Terra’nın algoritmik stablecoin’i UST ve mahallî idare tokeni LUNA’nın patlaması, 50 milyar dolardan fazla kağıt kıymetini yok etti. 4 uzman, çöküşün akabinde Terra (LUNA) ekosistemi için sırada ne olduğunu tartışıyor.
LUNA ve UST krizi nasıl gelişti?
Birkaç gün içinde, Terra’nın UST algoritmik stablecoin’inin ve lokal idare tokeni LUNA’nın çöküşünden 50 milyar dolardan fazla kağıt pahası silindi. Kriptokoin.com haberlerinden de takip ettiğiniz üzere, kripto tarihindeki en süratli varlık yok etme olayı olabilecek bir olayda, Terra ekosisteminin dramatik patlaması, yalnızca bir hafta evvel UST’nin hafta sonu dolar sabitinin biraz altına düşmesiyle başladı.
Kelamda algoritmik stablecoin dolar ile paritesini kaybetmeye devam ederken, yatırımcılar UST varlıklarını klasik bir banka koşusuna emsal halde satmak için ivedi ettiler. CoinGecko bilgilerine nazaran, token geçen hafta %87 kıymet kaybederek en son 0,13 dolardan süreç gördü. UST, sabit fiyatından değerli ölçüde saptığında, Terra’nın mahallî idare tokeni LUNA da yere çakılmaya başladı.
Yatırımcılar LUNA için UST’yi yakmak için çabuk ederken, LUNA arzı balonlaşırken stablecoin arzı azaldı. Bir noktada, UST’nin piyasa pahası, esasen sıfıra düşen LUNA’nın piyasa bedelini geçti. Cuma öğlenden sonra, sirkülasyonda 6,5 trilyondan fazla LUNA tokeni vardı ve bu da CoinGecko datalarına nazaran LUNA’nın fiyatını 0,00008231 dolara indirdi.
UST ve LUNA’nın ani düşüşü, artan faiz oranlarından ve sıkılaşan finansal şartlardan sarsılan kripto piyasasındaki endişeleri daha da artırdı. UST’nin sabitleyicisini savunmak için Luna Foundation Guard’ın, UST için rezerv olarak satın aldığı 3 milyar dolarlık Bitcoin’i tasfiye ettiğine inanılıyor. Tasfiyenin piyasa tesiri belgisiz olsa da, satış baskısı, CoinGecko başına 26.900 dolara kadar düşen Bitcoin de dahil olmak üzere büyük kripto para üniteleri üzerinde yük yarattı.
Terra ekosistemi için sırada ne var?
Bir kurtarma planına ait görüşmelerin durmasıyla, Terraform Labs CEO’su ve kurucu ortağı Do Kwon, çeşitli paydaşlara dağıtılmak üzere bir milyar token basarak Terra Blockchain’i tekrar başlatmayı önerdi. Birtakım yatırımcılar için UST ve LUNA’nın çöküşü Terra ekosistemini yine canlanmanın ötesine taşıdı, lakin başkaları Blockchain’in hala geri dönüş bahtı olduğuna inanıyor. GlobalBlock’ta analist olan Marcus Sotiriou, hususa ait olarak şunları söylüyor:
Terra’nın toparlanabilmesinin bir yolu ve tahminen de tek yolu, USDT yahut USDC’yi tercih edilen stablecoin olarak kullanırken Katman-1 Blockchain’i ve ekosistemini büyütmeye odaklanmak. Birinci katman ekosistemi başarılı bir biçimde büyürse, o vakit potansiyel olarak borcunu ödeyebilirler. Lakin şu anda Terra, UST ve LUNA sahipleri için çok az umut var üzere görünüyor.
Sahiden de, Terra’daki kurumsal yatırımcılar, token’ler sıfıra düştüğü için çoğunlukla sessiz kaldı. Three Arrows Capital’in kurucu ortağı ve erken bir Terra destekçisi olan Su Zhu, Cuma günü bir Twitter mesajında, eleştirmenler stablecoin’in taarruza uğrama ve sabitini kaybetme risklerini işaretledikten sonra Terra ekosisteminin ‘yavaş ve inançlı hareket etmek için daha fazlasını yapması gerektiğini’ kabul etti.
Terra’nın (LUNA) patlamasının akabinde
Kripto tarihindeki en çalkantılı haftalardan birinin akabinde yatırımcılar, bu türlü bir çöküşün kripto sanayisi üzerindeki tesiri konusunda kaygılı hale geliyor. LUNA’ya ağır halde bahis yapan hedge fonlarının iflas edip etmeyeceğini ve hazinelerini Anchor Protocol’e yatıran merkezi olmayan finans protokollerinin çalışmaya devam edip etmeyeceğini göreceğiz.
Zati, UST erimesi, olayı stablecoin risklerini göstermek için kullanan ve House Financial Services Committee’den evvelki Perşembe sözünde yeni düzenlemeler davetinde bulunan Hazine Bakanı Janet Yellen’ın dikkatini çekti. Kripto hedge fonu Pythagoras Investments’ın yöneticisi Mitchell Dong, şu değerlendirmeyi yapıyor:
Tam olarak USDT ve USDC üzere nakit yahut nakit muadilleri ile desteklenenler de dahil olmak üzere öbür stablecoin’ler üzerinde uzun vadeli dalgalanma tesirleri ve ETH ile çok teminatlandırılmış olsa bile DAI üzere stablecoin’ler üzerinde daha fazla tesiri var.
NFT marketplace 4k.com’un CEO’su Richard Li, Terra’nın yükselişini ve çöküşünü kripto sanayisinde daha çok ‘kısa vadeli bir sürat artışı’ olarak görüyor. Kripto yatırımcısı, UST’ye yaklaşık 200.000 dolar yatırdığını fakat durumundan çıkmak istemediğini sav etti. Richard Li verdiği bir röportajda, “Bunun sistem için süreksiz bir şok olduğuna inanıyorum, uzun vadeli stratejimi değiştirmiyor” dedi.
“Sistem yatırımcıları ve grubu zenginleştirmek için tasarlandı”
2011’den beri erken bir kripto meraklısı olan Galois Capital’den Kevin Zhou’ya nazaran, Terra “kutusu”, yatırımcıların bilakis içeridekileri zenginleştirmek için tasarlandı ve birçoğu, fonlarını Anchor Protocol’e yatırarak yaklaşık %20’lik devasa getirilerle ödüllendirildi.
Yatırımcılar, Terra’nın Anchor getirisinin, first-come-first-serve (ilk gelen birinci hizmeti alır) temeline nazaran en yüksek randımanı elde etmek için birbirleriyle rekabet etmelerini sağlamak için tasarlandığını düşünürken, sisteme karşı rekabet ettiklerini asla bilmiyorlardı. Kevin Zhou’ şu açıklamayı yapıyor:
Fakat demek istediğim şu ki, bu bundan daha da makus, zira nitekim yalnızca kullanıcılara karşı rekabet eden kullanıcılar değil. Daha çok, başka kullanıcılarla rekabet ettiklerini düşünen, fakat nitekim tüm fonlarını yatırımcılar ve iç gruba akıtan kullanıcılar üzere.
Kevin Zhou, Terra’nın kullanıcıları UST’ye yatırım yapmaya ikna etmek için kullanılan %20’lik ROI’nin, belli bir hak kazanma mühleti boyunca açılan devasa LUNA zulasının satışından elde edildiğini açıklıyor:
Münasebetiyle, operasyonlarını finanse etmek ve ayrıyeten Anchor Yield Reserve’ini finanse etmek için ne yapacaklardı? Bunun büyük modüllerini istekli yatırımcılara bir yıllık uçurum yahut bir cins hak kazanma programı olan bir tıp indirimle satacaklar, bunun üzere bir şey.
Terra’nın LUNA’nın satışından elde edilen fonları operasyonlarını finanse etmek için kullanacağını ve ayrıyeten randıman rezervlerine Anchor Protocol’ü tamamlamak için kullanacağını da kelamlarına ekliyor.
Deneyimli kripto para meraklısı, Terra’nın %20 yatırım getirisinden faydalanmak için Anchor Protocol’e para yatırmaya devam eden yeni kullanıcılardan da kimi getiriler aldığını belirtiyor. Zhou, birçok kullanıcının Terra’nın getiri programına katılmasıyla birlikte, şirketin yaklaşık 80 milyon dolarlık rezervleri olduğunda bile yatırımcılara yatırım getirisi olarak yaklaşık 7 milyon dolar ödemeye başladığını kaydediyor.
Röportaj sırasında Zhou, takımın rezervi 450 milyon dolara çıkarmak zorunda kaldığını ve akabinde programdan yararlanmak isteyen daha fazla yatırımcının girişinin akabinde fonların yavaş yavaş tükendiğini kaydediyor.