Enflasyon Durgunluğa Neden Olabilir mi?

Bu makale Debatable bülteninin bir parçasıdır. Yapabilirsiniz buradan kaydol Çarşamba günleri almak için.

Geçen hafta Federal Rezerv, faiz oranlarını yüzde dörtte üç oranında artırarak enflasyonu frenlemek için şimdiye kadarki en agresif adımını attı, bu 1994’ten bu yana en büyük artış. Wall Street’te, zaten sorunlu olan ekonomik suları daha da rahatsız eden haberler: duyurunun yapıldığı tarihte, yılın büyük bölümünde düşüşte olan S&P 500, 3 Ocak’taki en son zirvesinden bu yana değerinin yüzde 20’sinden fazlasını kaybetti ve ayı piyasası bölgesinde eşiği geçti.

Nispeten nadir görülen bir durum olan ayı piyasası, II. Dünya Savaşı’ndan bu yana yaşanan 12 gerilemenin dokuzunda birbirini takip ettiği için, yaygın olarak durgunluğun bir göstergesi olarak görülüyor. Ufukta bir durgunluk var mı ve eğer öyleyse, ne kadar ciddi olabilir? İşte insanların söyledikleri.

Bir durgunluk nasıl olabilir

Times muhabiri Jeanna Smialek, ekonomistlerin kırk yılın en hızlı enflasyon patlamasını çoğunlukla birkaç ana nedene bağladığını açıklıyor:

  • Tüketici talebi, hükümet yardımı ve azalan ekonomik faaliyetin yanı sıra daha yakın tarihli ücret artışları sayesinde pandemi sırasında daha önce tahakkuk eden tasarruflarla desteklenen yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor. (Geçen hafta, Federal Rezerv başkanı Jerome Powell, “gördüğümüz enflasyondan esas olarak ücretlerin sorumlu olmadığını” söyledi.)

  • Tedarikçiler, pandemi kaynaklı fabrika kapanmaları, küresel nakliye gecikmeleri, azalan üretim ve daha yakın zamanda Çin’deki kilitlenmeler, Ukrayna’daki savaş ve buna bağlı olarak Rus fosil yakıtlarına yönelik yaptırımlar tarafından kısıtlanan tüketici talebine yetişmek için mücadele etmeye devam ediyor.

  • Arz sıkışıklığının ortasında, insanlar harcamalarının bir kısmını mallardan hizmetlere kaydırmaya başladı – önceki pandemi trendlerinin tersine – bu sektörlerde de fiyatların yükselmesine neden oldu.

  • Bazı Demokrat politikacılar, yoğun pazar gücüne sahip şirketleri “açgözlülük” veya kar marjlarının aşınmasını önlemek için fiyatlarını gereken seviyenin çok üzerine çıkarmakla suçladılar. Meslektaşım Peter Coy, bazı yeni araştırmaların açıklamayı desteklediğini yazıyor, ancak The Times’tan Lydia DePillis’in bildirdiği gibi, uzmanlar buna ne kadar ağırlık verecekleri ve altta yatan olgunun ilk etapta istenmeyen olup olmadığı konusunda anlaşamıyorlar.

Fed, faiz oranlarını artırmanın her türlü borcu daha pahalı hale getirerek enflasyonu düşürmesini umuyor . Schwab Finansal Araştırmalar Merkezi’nin sabit gelirli baş stratejisti Kathy Jones, The Times’a verdiği demeçte, “Fed, faiz oranlarını yükselterek harcamalarınızı yavaşlatmaya çalışıyor” dedi. “Bu, bir araba kredisi veya ipotek veya para harcamak istediğiniz başka bir şey için paranın maliyeti arttığında olur. Bir noktada, geri çekileceksin.”

Ancak ekonomi çok hızlı yavaşlarsa daralmaya başlayabilir. Yatırım bankası Piper Sandler’ın araştırmasına göre, Fed’in enflasyonla mücadele için faiz oranlarını yükselttiği 1961’den bu yana dokuz örnek için, biri hariç hepsini resesyon izledi. The Financial Times ve Chicago Üniversitesi’nin Küresel Piyasalar Girişimi tarafından yürütülen 49 ABD makroekonomi uzmanının Haziran ayında yaptığı bir ankette, yaklaşık yüzde 70’i 2023’te bir resesyonun muhtemel olduğunu söyledi.

Bazıları riskin kaçmaya değmeyeceğini düşünüyor: Fiyatlar büyük ölçüde yetersiz arz nedeniyle yükseliyorsa, insanların satın alma gücünü azaltmak onları aşağı çekmenin verimsiz ve gereksiz yere acı verici bir yolu olabilir. Ne de olsa faiz artışları, pompadaki maliyetini düşürecek daha fazla gaz üretemez ve kiraları artıran konut sıkıntısını hafifletemez.

John Jay College’da ekonomi profesörü olan JW Mason, Barron’s’ta “Fed’in yapabileceği şey, yeni konut inşaatını caydırmak (konut başlangıçları Mayıs’ta yüzde 14 düştü), uzun vadede konutları daha pahalı hale getirmek,” diyor. “Fed’in yapabileceği şey, işgücü piyasasındaki pazarlık gücünü işçilerden işverenlere kaydırarak ücretlerin yaşam maliyetinin daha da altına düşmesine neden olmaktır. Fed’in yapabileceği şey, eğer yeterince zorlarsa, ekonomiyi resesyona sokmak.”

Stagflasyona dönüş mü?

Amerika Birleşik Devletleri’nde tüketici fiyatları en son 1982’de bu kadar hızlı tırmandığında, ülke yüksek, kalıcı enflasyon, zayıf büyüme ve yüksek işsizlik ile tanımlanan bir ekonomik dönemden yeni çıkmıştı. Grubun başkanı David Malpass, yakın tarihli bir Dünya Bankası raporunun önsözünde, kötü ve nadir görülen stagflasyon kombinasyonunun geri dönme riskinin “önemli” olduğunu söyledi.

“Bastırılmış büyüme, dünyanın çoğu yerindeki zayıf yatırım nedeniyle muhtemelen on yıl boyunca devam edecek” diye yazdı. “Enflasyonun birçok ülkede onlarca yılın en yüksek seviyelerinde seyretmesi ve arzın yavaş büyümesinin beklenmesiyle, enflasyonun şu anda beklenenden daha uzun süre daha yüksek kalması riski var.”

Ancak ABD ekonomisi 1970’lerde olduğundan çok farklı bir yerde, Times köşe yazarı Paul Krugman savunuyor. 1980’lerin başında enflasyon iyice yerleşmişken, “kamu şimdi yakın vadede yüksek enflasyon, sonrasında enflasyona dönüş bekliyor” diye yazıyor. “Tüketici fiyatlarına endeksli ve endeksli olmayan tahvil getirileri arasındaki farktan ima edilen enflasyon beklentilerini çıkarabileceğiniz finansal piyasalar aynı hikayeyi anlatıyor: bugün enflasyon ama yarın çok fazla değil.”

Büyük Durgunluk sırasında Federal Rezerv’e başkanlık eden Ben Bernanke de aynı fikirde. Başkan Biden’ın aksine, Başkanlar Johnson ve Nixon, seçmenlerden geri tepme korkusuyla enflasyonu düşürebilecek ekonomiyi yavaşlatan herhangi bir önlem almaktan kaçınması için Federal Rezerv’e büyük baskı yaptılar.

Bernanke, bugün Fed’in enflasyonun nasıl işlediğini ve onu kontrol etmek için neler yapabileceğini daha iyi anlayan çok daha bağımsız bir kurum olduğunu savunuyor: “Kısacası, hem Fed’in hem de siyasi liderlerin Amerika’nın Büyük Enflasyonundan çıkardığı dersler, bu deneyimin tekrarını pek olası kılma.”

Nelere dikkat etmeli

Federal Rezerv’in tüketici fiyatlarındaki artışı yavaşlatma planı, ortalama Amerikalıların kendilerini sıkışmış hissetmeleri için stagflasyona veya tam bir durgunluğa neden olmak zorunda kalmayacak. Bu ayın başlarında, JPMorgan Chase’in CEO’su ufukta bir ekonomik “kasırga” olduğu konusunda uyardı. “Sadece küçük bir fırtına mı yoksa Superstorm Sandy mi bilmiyoruz,” dedi, ama “kendini hazırlasan iyi edersin.” Neye karşı?

  • Ulusal uygun fiyatlı konut kıtlığının ortasında, daha dik ipotek oranlarının yakın vadede ev sahibi olma maliyetini daha da yükseltmesi muhtemeldir ve aksi takdirde satın alabilecek insanları aşırı ısınan kira pazarlarına itecektir. Bloomberg’e konuşan Lisa Abramowicz, yüksek kiraların da yüksek enflasyonu sürdürebileceğini belirtiyor.

  • Faiz oranı, kurumsal borçlanmanın maliyetini artırarak, ticari büyümeyi yavaşlatır ve işsizliği artırır. Bu hafta, eski Hazine Bakanı Larry Summers, enflasyonu kontrol altına almak için işsizlik oranının bugünkü yüzde 3,6’dan en az yüzde 5’in üzerine çıkması gerektiğini söyledi. Washington Post ekonomi muhabiri Jeff Stein, “Açık olanı belirtmek gerekirse,” diye tweet attı, “% 5’lik bir işsizlik oranı, milyonlarca yoksul Amerikalı işçi için yıkıcı bir işsizlik anlamına gelir.”

  • Daha yüksek işsizlikle birlikte işgücü piyasasındaki işçiler için kaldıraç azalır ve bu da enflasyona ayak uyduramasa bile ücret artışının yavaşlamasına neden olabilir. Morgan Stanley’nin küresel baş ekonomisti ve eski bir Fed ekonomisti olan Seth Carpenter, The Times’a “Geçiş çok zor olacak” dedi. “En azından tarihsel olarak, ekonomi yavaşladıktan sonra bile enflasyonun düşmesi gerçekten uzun zaman alıyor.”

Bazı ekonomistler, Beyaz Saray ve Kongre’nin enflasyonu daha hızlı düşürmek ve ortalama Amerikalılara darbeyi hafifletmek için daha fazlasını yapması gerektiğini söylüyor.Örneğin, Amerikan Girişim Enstitüsü’nden Michael R. Strain, Biden’ın Trump yönetiminin Çin malları üzerindeki tarifelerini nihayet geri alması gerektiğine inanıyor; bu tarifeler, diğer ticari serbestleştirme politikalarıyla birlikte enflasyonu yüzde 2’ye kadar düşürebilir.

Biden’ın Kongre’den fiyatını galon başına 18,4 sent düşürmek için federal gaz vergisini askıya almasını istemeyi düşündüğü bildirilirken, eski bir Fed ekonomisti ve katkıda bulunan Times Opinion yazarı Claudia Sahm, bunun “biraz hileli” bir fikir olduğunu savunuyor. sorunu kökünde ele alın. Bunun yerine, yönetimin üretimi teşvik etmek için yerli petrol üreticileriyle en az fiyat garantisi ile sözleşmeler yazması gerektiğine inanıyor, bu da yakın vadede gaz fiyatını düşürecek, Kongre’nin yenilenebilir enerji geçişini hızlandırmak için yasayı geçirmesi gerektiğine inanıyor. Ülkenin uzun vadede fosil yakıtlara bağımlılığı.

Sahm, “Fed petrol veya buğday basamaz” diye yazıyor. “Fed enflasyonla tek başına mücadele ederse, insanlar zarar görecek.”

Kaçırdığımız bir bakış açısı var mı? Bize e-posta gönderin tartışmalı@nytimes.com . Lütfen yanıtınızda adınızı, yaşınızı ve konumunuzu not edin ve bir sonraki haber bülteninde yer alabilir.


DEVAMINI OKU

“Enflasyonu İşaret Etmeniz Gerekiyorsa, İşte Onları İşaret Etmeniz Gerekenler” [New York Times]

“Fed’in Yeni Bulunan Saldırganlığı Endişeli” [New York Times]

“Neden Çok Sıcak Olmayan Bir Ekonomi İyi Haber Olabilir” [New York Times]

“Dünyanın Bir Seçimi Var: Birlikte Çalışın Ya da Ayrılın” [New York Times]

“Borsa Düşüyor. ‘Her Şey Baloncuğu’nun Sonuna Hoş Geldiniz.” [New York Times]


NE DİYORSUN

Okuyucuların son tartışma hakkında söyledikleri: Trump cezai suçlamalarla karşı karşıya kalacak mı?

Florida’dan 78 yaşındaki Michael: “Böyle aleni bir darbe girişiminden sonra suçlamada bulunmamak, kesinlikle istenmeyen bir gelecek sinyali gönderiyor. Ancak onu suçlamak ve başarısız olmak, gelecekteki bu tür girişimleri bozmak için mutlaka boşa harcanan bir çaba değildir. Birincisi, müstakbel bir otokratın yargılanacağını ve belki de onun kadar şanslı olmayacağını gösterir. Ayrıca, böyle bir kovuşturmanın, kendisine yakın olan ve onun çabalarına yataklık eden Kongre’deki kişileri de tuzağa düşüreceğini varsayıyorum. Trump kayabilirken, bu suç ortaklarının çoğu yapmazsa, bu istenen mesajı aşağı yönde gönderir. Hiç kimse böyle bir çabayı kaldıramayacağına göre, bu tür suç ortaklarının battığını gören biri gelecekte benzer bir desteği düşünmeden önce kesinlikle iki kez düşünecektir.”