Enflasyon genellikle arz ve talebin uyumsuzluğu olarak başlar. Ancak insanlar fiyatların yükselmesine alışırsa, enflasyon beklentilerle ilgili olur. Ve böylece onu sona erdirme işi daha da belirsizleşiyor: Politikayı sadece ekonomiyi yönetmek için değil, aynı zamanda psikolojiyi değiştirmek için de kullanmanız gerekiyor. Ekonominin kuru dili, bunun gerektirdiği vahşeti gizler. Ekonomiye, içinde karar veren herkesi sindirmek için yeterince sert vurmanız gerekiyor.
Çünkü fiyatlar budur: kararlar. Bu kararlar, algoritmaların aracılık ettiği durumlarda bile, diğer insanların vereceği kararları tahmin etmeye çalışan insanlar tarafından verilir. İnsanlar diğer insanların fiyatları yükselttiğine inanmaya başladıklarında fiyatları yükselteceklerdir. Diğer insanların fiyatları daha da hızlı yükselttiğini düşünürlerse, fiyatları bundan daha hızlı yükselteceklerdir. Berkeley’deki California Üniversitesi’nde ekonomist olan Emi Nakamura, “Farkında olunması gereken bir şey, enflasyonun tamamen kendi kendini gerçekleştirebileceğidir” dedi.
İnsanları farklı beklemeye nasıl ikna edebilirsiniz? İdeal olarak, bunu arzı artırarak yaparsınız. 2021’de arabalar ve bazı ev aletleri kıtlaştı ve fiyatlar yükseldi. Çok daha fazla araba ve bulaşık makinesinin anında üretimi fiyatları düşürürdü. Bu tür bir bolluğu hızlı bir şekilde teslim edemeyiz: İşçileri yeniden eğitmek zordur; fabrikalar yavaş inşa ediliyor. Yerleştirebileceğimiz insanların, kaynakların ve arazinin sınırları var.
Fed’in hızlı bir şekilde yapabileceği şey, faiz oranlarını yükselterek talebi azaltmaktır. Bu da beklentileri değiştirebilir: İşletmeler müşterilerinin gelecek yıl bu yıla göre daha az paraya sahip olacağını düşünürlerse, daha temkinli fiyatlandırma yapacaklardır. Ama yine de lafı uzatmayalım. Fed, borç para almayı ve ev satın almayı zorlaştırarak ve insanları işten atarak talebi aşağı çekiyor. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell Eylül ayında yaptığı açıklamada, “Enflasyonu arkamızda bırakmalıyız” dedi. “Keşke bunu yapmanın acısız bir yolu olsaydı; yok.”
1970’lerin sonlarında, o zamanlar Federal Rezerv’in başkanı olan Paul Volcker, stagflasyonu kıracak kadar yüksek faiz oranlarını artırarak modern merkez bankacılığı çağını başlattı. Ama maliyeti korkunçtu. 1979 yılının Ağustos ayında, Volcker başkan olduğunda, işsizlik yüzde 6 idi. Aralık 1982’de yüzde 10,8 idi. Ekonomiyi yeni bir sisteme sarsmak istedi ve yaptı. Görev süresinin başlarında, faiz artışları borsaları kaosa sürüklediğinde, PBS’ye bir röportaj verdi. Piyasadaki çalkantı sorulduğunda, “Sanırım mesele onların dikkatini çekmemiz, insanların dikkatini çekmemiz olabilir ve bence bu bir anlamda yapıcı” dedi.
Volcker o kadar derin bir durgunluğa zorladı ki, Amerikan ekonomisinin tüm psikolojisi değişti. Bugün çeliğiyle kutlanıyor. Powell onu ilham kaynağı olarak çağırıyor. Bu yaz Jackson Hole’daki bir Fed konferansında yaptığı konuşmada, Volcker’dan iki kez bahsetti ve amaçlanan oran artışlarından, muhtemelen Volcker’ın “Keeping At It” adlı anısına atıfta bulunarak “iş bitene kadar devam etmeliyiz” dedi. ”
Enflasyon bir beladır, ancak faiz oranları kör bir araçtır. Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü’nün başkanı ve İngiltere Merkez Bankası’nın Para Politikası Komitesi’nin eski bir üyesi olan Adam Posen, onlara “balyoz” diyor ve bunu bir iltifat olarak söylüyor. “Yükselen bir enflasyona sahip olduğunuzda, balyoz gerçekten doğru araçtır” dedi. “Kör bir alet. Bir karışıklık bırakır. İnsan maliyetleri var. Ama insanların beklentilerine göre demo yapıyorsunuz.”
Ancak Posen’in de belirttiği gibi, faiz artışları başka pek çok konuda da demo yapıyor. Sadece talebi değil aynı zamanda arzı da yok ederler. İnsanlar işlerini kaybettiklerinde, ekonominin ihtiyaç duyduğu mal ve hizmetleri üretmeyi bırakırlar. Mortgage oranları yükseldiğinde, yüksek konut maliyetlerinin genellikle çok az sayıda konuttan kaynaklandığı gerçeğine rağmen, geliştiriciler daha az ev inşa ediyor. Borç para almak pahalı hale geldiğinde, insanlar borç almayı bırakır ve gelecekteki üretkenliği yaratan yatırımları yapmayı bırakır.
Michigan Üniversitesi’nden bir ekonomist olan Betsey Stevenson, “Daha az üretmeye çalışmıyoruz” dedi. “İstediğimiz bu değil. Sorun şu ki, şirketleri kesintiye uğratacak ya da iflas edecek kadar sert vurmadan talep tarafına vurmak çok zor.”
Ve en derin acı, çoğu zaman olduğu gibi, yoksulların ve işsizlerin üzerine düşer. Yüksek faiz oranları, daha zengin insanların harcama konusunda aldıkları kararları değiştirebilir. Bir ev satın almak için kötü bir zamansa, bir multimilyoner bile birkaç yıl bekleyebilir. Ancak daha yüksek faiz oranları, ne kadar çocuk deva satın aldıklarını veya telefonlarını yenileyip yükseltmediklerini veya kıyafetlere ne kadar harcadıklarını değiştirmeyecek. Ve ekonomiyi yönlendiren, hali vakti yerinde olanların harcamaları: 2021’de, en yüksek gelir yüzdelik dilim, toplam harcamaların neredeyse yüzde 40’ından sorumluydu. Alt gelir dilimleri yüzde 10’dan daha azını oluşturuyordu.
Düzenlemelerin daha az şiddetli olabilmesi için faiz oranlarının yanında çalışabilecek politikalara sahip olmak kaç olur. Özellikle fakirleri değil zenginleri hedef alan ve bunu uzun vadeli yatırımlara zarar vermeyecek şekilde yapan bir politikaya sahip olmak çok faydalı olacaktır. Böyle bir politika var.
Cornell’de ekonomist olan Robert Frank, zenginleri lükse harcamaktan caydıracağı ve onlara tasarruf ve yatırım yapmak için daha fazla neden vereceği gerekçesiyle, ilerici bir tüketim vergisi için yıllardır tartışıyor. Çalışma şekli basittir: Gelirinizi IRS’ye bildirmek ve bunun üzerinden vergilendirilmek yerine, gelirinizi tasarruflarınızdan çıkarılarak bildirirsiniz ve bundan vergilendirilirsiniz. Bu bir tüketim vergisidir: Vergilendirilebilir geliriniz, biriktirdiğiniz değil harcadığınız şeydir. Kongre, bizim yaptığımız gibi, büyük bir standart kesinti ekleyerek ve çok daha fazla para kazanan insanlara çok daha yüksek bir vergi oranı uygulayarak bunu ilerici hale getirebilir.
Frank yüksek enflasyon döneminde yazmıyordu, bu yüzden argümanı başka bir yere odaklandı: Zenginler arasındaki harcamaların çoğunun sadece savurgan değil zararlı olduğunu düşünüyor. Düğün harcamalarını ele alın: Zenginler, her zamankinden daha lüks düğünler yapmak için birbirleriyle rekabet eder. Bu rekabet, zengin görünmek ve böylece harcamalarını artırmak isteyen yakın zenginlere doğru ilerliyor. Daha sonra baskı, gelir merdiveninde bir sonraki gruba ve bir sonraki gruba kayar ve böylece herkes düğünlere daha fazla harcama yapana kadar, çünkü bir düğün için ne kadar harcamaları gerektiğine ilişkin referans çerçevesi değişti. Evlerden okullara, arabalardan mücevherlere kadar her şeye yapılan harcamalarda da benzer dinamikleri bulabilirsiniz.
Frank’in argümanını her zaman sevmişimdir, ama şimdi artan tüketim vergisinin başka bir özelliğiyle daha çok ilgileniyorum: farklı ekonomik koşullara yanıt vermek için onu yukarı ve aşağı çevirme yeteneği. Durgunluk döneminde, yeni harcamalar üzerindeki vergileri düşürebilir, zenginlere de fakirlere de harcamak için daha fazla sebep verebiliriz. Enflasyon zamanlarında, özellikle zenginler arasında, yeni harcamalar üzerindeki vergileri artırarak, onlara aynı anda daha fazla tasarruf ve yatırım yapmaları için somut bir neden sunabiliriz.
Daha da iyisi, Posen’in bana önerdiği gibi otomatik hale getirebiliriz. Belki de işsizlikte yüzde 5’in üzerindeki her yüzde puanlık artış için vergi oranı üç puan düşecek ve enflasyonda yüzde 3’ün üzerindeki her yüzde puanlık artış dört puan artacaktı. İşsizlik ve enflasyonun birlikte hareket ettiği dönemler için başka kurallar geçerli olabilir. Vergi kanunu, yalnızca yeni Kongre eylemleri yoluyla değil, varsayılan olarak ekonomiye duyarlı hale gelecektir.
Şu anda artan bir tüketim vergisi yaratmamız mümkün mü? Tabii ki değil. Kongre şu anda pek bir şey yapacak gibi görünmüyor. Ancak son yirmi yılda, Kongre’nin çok az teşvik aldığı dev bir durgunluk ve şimdi Kongre ve Federal Rezerv’in ele almak için çok yavaş olduğu enflasyonist bir kriz gördük. Belki de kurumların hızından çok ekonomi ve psikoloji hızında hareket eden politikalar üzerine düşünmenin zamanı gelmiştir.
Rollin Hu tarafından ek araştırma.
The Times yayınlamaya kararlı harf çeşitliliği editöre. Bu veya makalelerimizden herhangi biri hakkında ne düşündüğünüzü duymak isteriz. İşte bazıları ipuçları . Ve işte e-postamız: [email protected] .
The New York Times Opinion bölümünü takip edin Facebook , Twitter (@zeynep) ve Instagram .