Önümüzdeki on yıl için daha evvel hiç görmediğimiz bir stagflasyonist borç krizi göreceğimizi iddia eden Nouriel Roubini, yalnızca altın üzere varlıkların kurtaracağını söylüyor.
“Şimdiye kadar görmediğimiz bir krize hakikat gidiyoruz”
Roubini Macro Associate CEO’su ve NYU Stern School of Business’ta profesör olan Nouriel Roubini, dünyanın daha evvel hiç olmadığı kadar on yıllık bir stagflasyonist borç kriziyle karşı karşıya olduğu konusunda uyarıyor. Roubini, Time’daki son makalesinde, beklentilerini 1970’ler ve 2008’den örneklerle ayrıntılandırdı. Büyük kamu borçlarına karışan stagflasyon istikameti nedeniyle bir sonraki krizin evvelkiler üzere olmayacağını açıkladı:
1970’lerde stagflasyon yaşadık lakin büyük borç krizleri olmadı zira borç düzeyleri düşüktü. 2008’den sonra bir borç krizi yaşadık, akabinde düşük enflasyon yahut deflasyon, zira kredi sıkışıklığı negatif bir talep şoku yarattı. Bugün, çok daha yüksek borç düzeyleri bağlamında arz şoklarıyla karşı karşıyayız, bu da 1970’ler usulü stagflasyon ve 2008 üslubu borç krizlerinin bir kombinasyonuna yanlışsız gittiğimizi ima ediyor – yani stagflasyonist bir borç krizi.
Stagflasyon, yüksek enflasyon ve daha yavaş büyüme ile tanımlanan bir ortamdır
Fed bu yıl, enflasyonla gayret etmek için faizleri 300 baz puan arttırdı. Bu nedenle, Fed tarafından bir “yumuşak iniş” mümkünlüğünün kuvvetli olacağı artık yaygın olarak kabul edilmektedir. Lakin bu ekonomik yavaşlamanın ne kadar şiddetli ve kalıcı olacağı hala çok tartışma konusu. Roubini, bu hususta makalesinde şunlar yazıyor:
ABD, bu yılın birinci yarısında üst üste iki çeyrek negatif ekonomik büyüme yaşadı, lakin istihdam yaratma güçlüydü, bu nedenle şimdi resmi bir sakinlik içinde değildik. Lakin artık işgücü piyasası yumuşamaktadır ve bu nedenle ABD’de ve öteki gelişmiş ekonomilerde yıl sonuna kadar bir sakinlik yaşanması olasıdır.
Ancak, şiddetli stagflasyonist borç krizinin bir sonraki sakinliği belirleyeceğini iddia etmek için kâfi işaret var. Roubini bunu şöyle açıklıyor:
Küresel GSYİH’nın bir hissesi olarak, özel ve kamu borç düzeyleri, 1999’da %200’den bugün %350’ye yükselerek bugün geçmişe nazaran çok daha yüksektir. Bu şartlar altında, para siyasetinin süratli olağanlaşması ve artan faiz oranları, yüksek kaldıraçlı hane halklarını, şirketleri, finansal kurumları ve hükümetleri iflasa ve temerrüde düşmeye itecektir.
Yatırımcıların altın üzere varlıklara muhtaçlığı var
Roubini, 2022’de on yıllardır birinci kere büyük kayıplar yaşayan 60/40 pay senedi ve tahvil portföyüyle klâsik bir varlık portföyünün bu makro ortamda çalışmayacağını belirtti. Bunun ışığında, yatırımcıların enflasyona, siyasi ve jeopolitik risklere müdafaa sağlayan varlıklar araması gerekiyor. Roubini’ye nazaran buna altın dahil olabilir:
Bunlar ortasında kısa vadeli devlet tahvilleri ve enflasyona endeksli tahviller, altın ve öteki bedelli metaller ve çevresel hasara sağlam gayrimenkuller yer alıyor.
Kriptokoin.com olarak, Londra Altın Piyasası Birliği’nin yeni tahlillerini bu makalede aktardık.