UST Ölüm Sarmalı! Bu BTC, LUNA, SHIB ve Altcoin’ler İçin Ne Demek?

Multi-milyar dolarlık Terra’nın stablecoin’i UST, bir ‘ölüm sarmalı’ üzerinde. 3 uzman, yine sabitlenip sabitlenemeyeceği ve bunun Blockchain’in lokal LUNA tokeni, Bitcoin ve kripto ekosistemi için ne manaya gelebileceğini tartışıyor.

Terra’nın stablecoin’i UST ve tokeni LUNA çöktü

Kriptokoin.com haberlerinden de takip ettiğiniz üzere, son kripto piyasası fiyat hareketi, yatırımcıların baktıkları her yerde sokaklarda kan görmelerine neden oldu. Fakat Terra’nın UST algoritmik stablecoin’inin bu hafta dramatik halde çözülmesi birçok kıdemli kripto gözlemcisinin nefesini kesti.

Kripto piyasasındaki oynaklığın ortasında hafta sonu sabit para ünitesinin altına düştükten sonra, UST stablecoin Çarşamba günü %68 düşerek 0,34 dolara geriledi. Bugün ise biraz toparlanıyor üzere olduktan sonra tekrar kıymet kaybetti ve basın vaktinde 0,03882 dolar düzeyinde süreç görüyordu.

Terra’nın lokal LUNA tokeni ise kıymetinin %99,9’unu kaybetti. CoinGecko fiyatlandırmasına nazaran 0,0085 dolarda bulunuyor.

Ani düşüş, Bitcoin’in ruhsal olarak kıymetli 30.000 dolar düzeyinin altına düşmesiyle gerçekleşti ve piyasa bulaşması kaygılarını ateşledi. Salı günü, Terraform Labs CEO’su ve kurucu ortağı Do Kwon, Twitter’da UST için bir kurtarma planı açıklamaya yakın olduğunu söyledi.

The Block’a nazaran, Luna Foundation Guard, UST stablecoini tekrar peg’e getirmek için 1 milyar dolar toplama umuduyla kripto yatırımcılarına ulaşıyor. Kâr hedefi gütmeyen kuruluş, ‘UST etrafındaki piyasa kaygılarını yatıştırmak’ ve sabit noktayı korumak için 1,5 milyar dolarlık sermaye dağıttı. Mutabakat, Çarşamba sabahı itibariyle hâlâ müzakere ediliyordu, lakin Kwon, bir tweet dizisinde, peg’i geri kazanma umuduyla bir plan açıkladı.

Terra ekosistemi yatırımcıların dikkatini çekti zira hem yönetişim tokeni LUNA hem de stablecoin UST geçtiğimiz yıl piyasa pahasında artış gösterdi. Terra tabanlı Anchor Protocol, platformunda UST mevduat sahiplerine yaklaşık %20 sabit faiz oranı sunduğu için de yakından izlendi.

Terra ekosistemi, milyarder Mike Novogratz’ın Galaxy Digital, Lightspeed Ventures, Pantera Capital ve Polychain Capital dahil olmak üzere kripto risk sermayesi yatırımcıları tarafından destekleniyor. GlobalBlock’ta analist olan Marcus Sotiriou Çarşamba günkü bir araştırma notunda, şu konulara değiniyor:

Bu olayın daha geniş piyasa üzerindeki tesiri çok kıymetli. İngiltere merkezli dijital varlık komitecisi yakında hangi DeFi projelerinin hazinelerinin çıpa yahut UST’de olduğunu öğreneceğiz, bu nedenle değerli protokollerin uygulanmasına neden olacak.

Terra, UST’nin dolar peg’ini geri kazanabilir mi?

Yatırımcılar UST varlıklarını satmak için ivedi ederken, UST’nin bu kadar dramatik bir çözülüşten ve sabitlemesini kaybetmeden geri dönüp dönemeyeceği sorusu yanıt arıyor. Şu anda Crypto Finance (Brokerage) AG’nin CEO’su olan kıdemli bir trader olan Patrick Heusser, algoritmik stablecoin’lerin her vakit ani bir formda de-pegging kuyruk riskine sahip olduğuna inanıyor. Trader, şu değerlendirmeyi yapıyor:

Bir kere sabitlenmiş bir stablecoin için tam inancı tekrar kazanması ve eşit düzeyde süreç yapması çok sıkıntı. Tether (USDT), geri dönüş yapan birkaç bireyden biri, lakin USDT’nin algoritmik değil, büsbütün teminatlı (öyle söyleniyor) olduğunu unutmayın.

Solrise Group’ta finansal strateji lideri olan Joseph Edwards, uzun müddettir UST için alarm veriyor. Mart ayında Ampleforth’un (AMPL) yükseliş ve düşüşünün ve Titan’ın dramatik çöküşünün algoritmik stablecoin’lerin neden çalışmadığının açık örnekleri olduğunu söyledi. Bununla birlikte, kendi kendini kanıtlayan UST ayısı, UST stablecoin’inin sıfıra inmesini öngörmüyor. Stratejist, şunları söylüyor:

Yalnızca altı ay sonra ya var olmayacağını ya da büyük ölçüde küçüleceğini düşünüyorum. Tam olarak tekrar edecek mi? Söylemesi güç; Sahiplerin bir noktada hair-cut yapmaya zorlandıklarını görebiliyordum ve bugün hala UST’ye sahip olsaydım, muhtemelen kayıplarımı kesip 0,95 dolar yahut 0,98 dolardan çıkmaktan keyifli olurdum.

UST tekrar sabitlemeyi başarırsa, önemli halde indirimli LUNA tokenini satın almak değerli getiriler sağlayacaktır. Bunun nedeni, stablecoin’in 1 dolarlık pahasını, 1 dolarlık UST’yi basmak için 1 dolarlık LUNA token’lerinin yakılması gereken bir arbitraj sistemi aracılığıyla muhafazaya programlanmış olması. Fundstrat Küresel Advisors dijital varlık stratejisi lideri Sean Farrell’in iddiaları ise şu istikamette:

Bununla birlikte, UST ile ilgili temel sıkıntılar devam edecek ve algoritmik stablecoin yazgısıyla yüzleşmesi, UST’yi büyük, daima talebi kolaylaştıran uygulamalara katması ve/veya teminat tabanlı bir özellik getirmesi yalnızca bir vakit sıkıntısı olacak. Birçok kripto yatırımcısı için en yeterli senaryo, muhtemelen UST’nin mevtini kabul eden bir piyasaya ‘yavaş kan akması’ olacaktır.

Herkes UST’den vazgeçmeye hazır değil. Ava Labs’ın kurucusu ve CEO’su Emin Gün Sirer, Salı günkü bir tweet dizisinde, esnek main-chain ve stablecoin’in gerisindeki güçlü grup göz önüne alındığında UST’de yükseliş eğiliminde olduğunu açıkladı. Nisan ayında, Terra destekçileri, Ava Labs tarafından geliştirilen 200 milyon dolar kıymetinde Avalanche (AVAX) aldı. Emin Gün Sirer, görüşlerini şu halde açıklıyor:

UST’nin dayanıklılığına en ufak şaşırmadım. Büsbütün teminatlandırılmış, prestiji para takviyeli stablecoin’ler de dahil olmak üzere, her bir stablecoin’in vakit zaman ayrıştırıldığını unutmayın. Gerilerinde gerçek bir kadro olan herkes geri döndü. Geri sıçrama mükemmel bir arbitraj fırsatı. Bir banka kaçışına yol açan dinamik, dönüş yolunda bilakis işler.

Bu çöküş, LUNA ve BTC için ne manaya geliyor?

UST, Terra ekosistemi için ana stablecoin olduğundan, bariz istikrarsızlığı tüm Terra ekosistemi ve lokal tokeni LUNA için büyük bir tehdit oluşturabilir. Crypto Finance Brokerage’dan Patrick Heusser, mevzuya ait olarak şunları söylüyor:

Terra Luna sisteminde bir inşaatçı yahut proje iseniz, lakin istikrarlı ödeme tokeninin ‘gerçekten’ istikrarlı olup olmadığından emin değilseniz, platformunuzu kullanacak kullanıcı yahut müşteri bulmanızı zorlaştırır. Yani gidip USDC üzere tam takviyeli bir stablecoin ile Solana yahut Ethereum üzerine inşa etsen düzgün olur.

UST ve LUNA’daki ‘ölüm sarmalı’, Terra ekosisteminin gerisindeki kar maksadı gütmeyen Luna Foundation Guard, fon toplamak ve peg’i kurtarmak için faal olarak Bitcoin rezervlerini sattığından, kripto piyasası için potansiyel sistemik risk oluşturabilir. Patrick Heusser, şu değerlendirmeyi yapıyor:

UST’nin piyasa kıymeti olarak 50 milyar dolara yahut 100 milyar dolara ulaştığını ve LFG’nin (Bitcoin varlıkları açısından) 10 kat daha büyük olacağını hayal edin. O vakit stablecoin peg’nin kırılması durumunda bu hakikaten Bitcoin fiyatı için büyük bir risk haline gelir.

Fundstrat’tan Sean Farrell, Luna Foundation Guard’ın peg’i savunma hareketini Bitcoin ve Ethereum fiyatları için önemli bir tasa olarak görmüyor. Lakin “LUNA kaynaklı risk, mevcut makro ortamın büyük kripto para üniteleri üzerindeki olumsuz tesirlerini artırarak BTC ve ETH’nin dayanağını kaybetmesine neden olabilir” yorumunu yapıyor. Bununla birlikte UST’nin toparlanıp toparlanmayacağına bakılmaksızın, ‘altcoinler için mevcut elverişsiz makro ortam’ nedeniyle long LUNA trade’inin geleceği konusunda optimist değil.