Hisse senetleri iki kez ayı piyasasına girerek yüzde 20’den fazla düşerek yatırımcılar yıla korkunç bir başlangıç yaptı. Hisse senetleri ilk kez orada uzun süre asılı kalmadı, ancak Wall Street’in enflasyonun daha kalıcı olduğunu ve Federal Rezerv’in onunla mücadelede daha agresif olması gerektiğini kabul etmesiyle ikinci düşüşün daha dayanıklı olduğu kanıtlandı.
S&P 500, ikinci çeyrekte yüzde 16,4 kaybederek 2021 sonundaki seviyesinin yüzde 20,6 altında kaldı.
şimdi nereye? Hisse senetlerinde bir sıçrama kesinlikle gerçekleşecek gibi görünse de, yatırım danışmanları şimdilik kalıcı bir toparlanmanın olası olmadığını söylüyor. Henüz burada değilse, bir durgunluğun muhtemelen yolda olduğu ve büyük düşüşten sonra bile değerlemelerin yüksek kaldığı konusunda uyarıyorlar.
Cambria Investment Management’ın baş yatırım sorumlusu Meb Faber, “Muhtemelen ABD hisse senetlerinde çok daha fazla acı çekeceğimizi düşünüyorum” dedi. “Sadece tarihsel değerlendirmelere geri dönmek için, buradan kolayca üçte bir aşağı inebiliriz.”
Pictet Asset Management için küresel tahvil portföyleri yöneticisi Ella Hoxha, beklentilerin hala olası bir durgunluk riskini içerecek şekilde ayarlanmadığını söyledi. Bir durgunluğun Wall Street’i şaşırtması şaşırtıcı görünebilir, oradaki konuşma hakkında çok az şey varken. Ancak yakın zamana kadar Wall Street şansını küçümsedi ve büyümenin yavaşladığı ancak ekonominin büyük, uzun süreli bozulmalardan kaçındığı yumuşak bir iniş beklentilerinden bahsetti.
Bayan Hoxha, “Durgunluk olasılığı arttı, ancak piyasalar durgunluk vakasını henüz tam olarak fiyatlandırmadı” dedi. “Fed, geçen yılki çok güvercin tavrını düzeltmek zorunda değil, aynı zamanda ekonomiyi ve piyasaları desteklemek için satın aldığı tahvilleri ve diğer menkul kıymetleri satarak bilançosunu gevşetmek zorunda”.
Piyasa tahminleri, durgunluğun olup olmayacağına değil, ne kadar şiddetli olacağına ilişkin değerlendirmeler tarafından giderek daha fazla yönlendiriliyor. Ancak ekonomik görünümdeki erozyonun daha gitmesi gerekebilir.
Lazard Asset Management’ın genel müdürü Ron Temple, “Asıl soru bir resesyona sahip olup olmadığımız değil, büyümenin ne kadar sert yavaşladığı ve yavaşlamanın ne kadar sürdüğüdür” dedi. Çoğu insanın hala “kısa, sığ bir durgunluk” beklediğini söyledi.
Bir durgunluk, esas olarak şirket kazançlarını düşürerek hisse senedi fiyatlarını vurur. Tıpkı yatırımcıların resesyonda yeterince faktoring yapmayabileceği gibi, Bay Temple, hisse senetleri dibe vurmadan önce kazanç beklentilerinin daha da düşmesi gerekebileceğini söyledi.
Enflasyon SSS
enflasyon nedir? Enflasyon zamanla satın alma gücü kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi günlük mal ve hizmetlerin fiyatlarındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona ne sebep olur? Artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Ancak enflasyon, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zinciri sorunları gibi ekonomik koşullarla pek ilgisi olmayan gelişmelere bağlı olarak da yükselebilir ve düşebilir.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları sorun yaratır, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve iş büyümesine yol açabilir.
Enflasyon yoksulları nasıl etkiler? Enflasyonu omuzlamak özellikle yoksul haneler için zor olabilir, çünkü bütçelerinin daha büyük bir bölümünü gıda, barınma ve gaz gibi ihtiyaçlara harcarlar.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon tipik olarak hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyon patlamaları sırasında tarihsel olarak kötü bir performans sergilerken, evler gibi maddi varlıklar değerlerini daha iyi korudu.
“Bu hikayenin eksik bir parçası, kazanç beklentilerinin muhtemelen doğru yerde olmamasıdır” dedi. “Muhtemelen daha fazla düşüş göreceğiz.”
Ona göre en olası sonuç, hisse senetlerinde yüzde 10’luk bir düşüş ve başka bir kötü enflasyon raporuyla devreye girebilecek “ayı durumu”, hisse senetlerinin getiri kadar yüzde 25 daha fazla düşmesidir. 10 yıllık Hazine, 30 Haziran’da yüzde 3’ün biraz altındayken yüzde 4’e yükseldi.
Yerli hisse senedi fonlarının sahipleri, ayı vakaları hakkında her şeyi bilir. Morningstar’a göre, ortalama portföy ikinci çeyrekte yüzde 15,3 düştü, teknoloji ve tüketici döngüsel şirketlerine odaklanan fonların her biri yüzde 20’den fazla kaybetti. Yine de, kamu hizmeti ve sağlık deva hisselerine sahip olan fonlar, kayıpları tek hanelerde tutmayı başardı.
Enflasyon ve durgun bir ekonomi sadece Amerikan fenomenleri değildir. Avrupa’da da aynı sorunlar var ve bunlarla uğraşmayı sorunlu hale getiren bazı özel komplikasyonlar var.
Ortalama uluslararası hisse senedi fonu, Avrupa ve Latin Amerika portföylerinin ortalamanın biraz altında kalmasıyla birlikte, çeyrekte yüzde 13,3 düştü. Çin fonları yüzde 3,7’lik bir kazanç elde etmeyi başardı.
Bir durgunluk yaklaştığında, kötüleşen ekonomik koşullar getirileri aşağı ittiğinden, hisse senetlerindeki neredeyse kaçınılmaz kayıplar, genellikle uzun vadeli Hazine bonolarındaki kazançlarla dengelenir. Bir Citi Araştırma raporu, hisse senetlerinde ortalama yüzde 20’lik bir düşüşün, 10 yıllık Hazine fiyatlarında yüzde 12’lik bir kazançla çakıştığını söyledi.
Bu sefer değil. Belki de Fed, yapay olarak düşük faiz oranları ve niceliksel genişleme ile tahvil piyasasını bu kadar uzun süre çarpıttığı için, hisse senetleri bu yıl düşmeye başladığında, tahviller de öyle. İlk yarıda, 20+ Yıl Hazine Bonosu iShares borsada işlem gören fon yüzde 22,5 düştü. Bu hisse senedi endeksini izleyen bir ETF olan S&P 500 SPDR yüzde 20,6 düştü.
Morningstar, ortalama tahvil fonunun ikinci çeyrekte yüzde 5,7 düştüğünü ve uzun vadeli hükümet portföylerinin yüzde 13,1 düştüğünü söyledi. Yüksek getirili ve gelişen piyasa fonları da ortalamanın üzerinde kayıplar yaşadı.
En iyi koşullarda paranızı nereye koyacağınıza karar vermek kolay değil ve mevcut koşullar bundan çok uzak. Enflasyonist zemin ve durgunluk endişelerinin ötesinde, pandemi dönemi önlemlerinin çözüldüğü ve Ukrayna’daki savaşın yarattığı ticaretteki aksamaların ekonomide etkisini gösterdiği için Fed’in sıkılaştırmasının etkisi netleşene kadar belirsizliğin birkaç ay daha devam edeceği kesin. .
Bayan Hoxha, aldıkları dürtmelerden sonra uzun vadeli Hazine bonolarını tavsiye ediyor, ancak çağrısı onlara destek olmaktan çok, diğer her şeyi küçümseme ifadesidir. İki yıla kadar daha kısa vadeli vadelerden ve kurumsal ve Avrupa borçlarından kaçınacaktı.
“3,5 getiri elde ettiğinizde ve hisse senetleri hakkında net olmayan bir resme sahip olduğunuzda, Hazine tahvillerine prim ödemeye başlarsınız ve muhtemelen nakit olarak alabileceğinizden daha iyisini yaparsınız” dedi. “Ama hepsini girme. Bazı Hazinelerle birlikte biraz nakit iyi bir karışım olabilir.”
Bay Faber, Amerikan hisse senetlerini pahalı buluyor, ancak “yabancı gelişmiş piyasa değerlemeleri tamamen makul, yükselen piyasalar düpedüz ucuz ve her ikisi için de değer kohortu geniş piyasadan daha ucuz.”
Yüksek kaliteli değerli hisse senetlerini tercih ediyor, yani temettüler ve geri alımlar yoluyla hissedarlarına düzenli olarak para iade etmek için yeterli nakit üretseler bile düşük kat kat kazançlarla ticaret yapan şirketler.
Bay Faber, yatırımcıların değerli hisse senetleri satın aldıklarında iki kat fayda sağladığını düşünüyor.
“Değer iyidir çünkü ucuzdur ve aptalca pahalı bir şeyden kaçındığınız için” dedi. “Geçen yıl gerçekten pahalı şeylerden kaçınmak herkesin pastırmasını gerçekten kurtardı.”
Bir fon yönetim şirketi olan Nuveen’in baş yatırım sorumlusu Saira Malik, Amerikan hisse senetlerini tercih ediyor. Şirketin yatırım görünümüne ilişkin bir sunumda, Bay Faber’in yaptığı gibi kaliteyi vurguladı ve esnek bilançolar ve temettüleri artırma yeteneği gibi özellikleri vurguladı. Ancak büyüme hisselerini – kazançları ekonomik iniş ve çıkışlara daha az duyarlı olan şirketlerin hisse senetlerinden yanadır.
Tahviller arasında, o ve meslektaşları belediye ve yüksek getirili ihraçları tercih ediyor ve uzun vadeli Hazinelere maruz kalmayı sınırlandırıyor.
Bay Temple, değer ve büyüme stokları arasında seçim yapmaya çalışmanın verimsiz olduğunu düşündüğünü söyledi. Onun tavsiyesi, “sürdürülebilir sermaye getirisi yüksek şirketler” olarak tanımladığı kaliteye bağlı kaldığınız sürece ikisinden birini tercih etmenizdir. Bu şirketlerdeki hisse senetleri, yatırımcılar güvenlik aradıkça ekonomi zayıfladığında genellikle daha iyi performans gösterir. Ancak bu yıl kalite düşük performans gösterdi.
Sevdiği ve not aldığı şirketler arasında Microsoft, Amazon ve Google’ın ana şirketi Alphabet yer alıyor. Her üçü de, ticari bilgi işlemin buluta taşınmasının devam etmesinden faydalanıyor. Bay Temple ayrıca Visa ve American Express ödeme kartı ağlarını önerir.
Genel olarak piyasa gibi bu şirketlerin hisse senetlerinin daha fazla düşebileceğini kabul etti. Ancak, önümüzdeki birkaç ay boyunca onları tutmak rahatsız edici olsa bile, uzun vadede sağlam alımlar olmasını beklediğini söyledi.
Bay Temple, “Mutlak en düşük olanı seçecek kadar akıllı değilim” dedi. “Önümüzdeki üç ila beş yıl boyunca sahip olmak isteyeceğiniz, satışta olan gerçekten iyi, kaliteli şirketler var. Bu satış devam ettikçe daha fazla fırsat görüyoruz.”