Ne harika bir ülke değil mi? Kritik bir ara seçimden altı gün önce, merkez bankası başkanı konuşuyordu. aşağıBorsa.
Çarşamba günü, Wall Street’teki hisse senetleri, Federal Rezerv’in açıklamasındaki cesaret verici bir ifadeye tepki olarak yükseldi, ancak Fed başkanı Jerome Powell, yarım saat sonra Fed’in faiz oranlarını artırmanın neredeyse bitmediğini açıkça belirterek ralliyi söndürdü. Fed’in iktidardaki siyasi partiden emir aldığı fikri bu kadar.
Öte yandan, politik olarak bağımsız, ekonomik olarak yanılmaz anlamına gelmez. Powell ve şirketinin zaten gerileyen bir enflasyon artışıyla mücadele etmek için oran artışlarını abarttığına ve istemeden olması gerekenden çok daha derin bir ekonomik gerilemeye neden olacağına dair güçlü bir gerekçe var. Cuma günü, Temsilciler Meclisi Mali Hizmetler Komitesi başkanı Kaliforniyalı Demokrat Temsilci Maxine Waters, Powell’a Fed’in “hızlı bir dizi aşırı büyük faiz artırımından” “derinden rahatsız olduğunu” belirten bir mektup gönderdi.
2022 seçimleri, bir gün Alan Greenspan liderliğindeki bir Fed’in oranları artırdığı ve Başkan George HW Bush’un yeniden seçimi kaybettiği 1992 seçimleriyle karşılaştırılabilir. Bush, 1998’de görüşmeci David Frost’a “Onu yeniden atadım ve beni hayal kırıklığına uğrattı” dedi.
Çarşamba günü olan şey şu ki, Federal Açık Piyasa Komitesi, kontrol ettiği kısa vadeli oran olan federal fon oranı hedefini bir yüzde puanının dörtte üçü daha yükseltti. Mart ayında yüzde 0,25 olan hedef aralığın üst sınırı, son derece hızlı bir artış olan yüzde 4’e yükseldi.
Faiz belirleme komitesinin Doğu saatiyle 14:00’te yaptığı açıklama, komitenin “para politikasının ekonomik aktiviteyi ve enflasyonu etkilemesindeki gecikmeleri” dikkate alacağını söylediği için yatırımcıları cezbetti. Dow Jones endüstri ortalaması 400 puandan fazla yükseldi çünkü açıklama, Fed’in daha fazla artışa geçmeden önce ekonominin nasıl tepki vereceğini görmek için bekleyebileceğini söylüyor gibiydi. Demokratik kampanya stratejistlerinin yürekleri hoplamış olmalı.
Ancak yarım saat sonra düzenlediği basın toplantısında sert bir Powell, “Son görüşmemizden bu yana gelen veriler, faiz oranlarının nihai seviyesinin önceden beklenenden daha yüksek olacağını gösteriyor” dedi. Dow Industrials günü 500 puanın üzerinde düşüşle kapattı.
Powell neden enflasyon konusunda hâlâ bu kadar şahin konuşuyor? Ekonomik bir açıklama ve bir piyasa psikolojisi açıklaması var. Ekonomik açıklama basit: Fed yetkilileri, yüksek enflasyonla yakın zamanda başa çıkmazlarsa, bunun kronikleşeceğinden korkuyor çünkü insanlar bunu beklemeye başlayacak. Tüketici Fiyat Endeksi, Eylül ayına kadar geçen 12 ayda yüzde 8,2 arttı. Ve şimdiye kadar, genel ekonomi yüksek oranlardan kötü bir şekilde zarar görmedi. Cuma günü Çalışma İstatistikleri Bürosu, tarım dışı bordroların Ekim ayında 261.000 arttığını bildirdi.
Öte yandan, hem enflasyonun hem de istihdam artışının kırılma noktalarına ulaştığına ve ekonomi durgunluğa girerken yakında aşağı ineceğine dair birçok kanıt var. Kısa vadeli faiz oranlarının uzun vadeli faiz oranlarından yüksek olması ekonomi için kötüye işarettir. Yüksek kısa vadeli oranlar, Fed’in borçlanmayı zorlaştırarak ekonomiyi soğutma çabalarını yansıtırken, düşük uzun vadeli oranlar, düşük enflasyon ve yavaş büyüme için piyasa beklentilerini yansıtıyor. Temmuz ayında, iki yıllık Hazine tahvil getirileri, 10 yıllık tahvil getirilerinin üzerine çıktı ve aradaki fark istikrarlı bir şekilde arttı. Bu en son 2007-2009 arasındaki derin durgunluğun konuta olduğu zamandı.
Veya çoğu insan ev satın almak için ipotek kredisi kullandığı için Fed politikasına oldukça duyarlı olan konuta bakın. Bu tablo, Deutsche Bank’ta “temel kredi stratejisi başkanı” olan Jim Reid tarafından oluşturulmuş bir grafiğin bir kopyasıdır. Satın alınabilirlikteki keskin düşüş, ev alıcıları ve satıcıları için kötü olduğu kadar, evlerin inşası ve döşenmesi ekonomik büyümeye büyük katkı sağladığından ekonominin tamamı için de kötü.
Ekim ayında pandemi ayı olan Haziran 2020’den bu yana en düşük seviyesine düşen Ulusal Kredi Yönetimi Birliği’nin Kredi Yöneticileri Endeksi de dahil olmak üzere ekonomi için düşüş işaretleri vermeye devam edebilirim. Fed’in karar verme sürecini açıklar.
Psikoloji de devreye giriyor. Powell asık suratlı olmalı çünkü Federal Rezerv’in gevşemek üzere olduğuna dair herhangi bir işaret gösterirse, çarşamba günü kısaca gördüğümüz gibi borsa yükselecek. Güçlü bir borsa, insanları daha zengin hissettirecek ve bu da onları daha fazla harcamaya teşvik edecektir. Ayrıca bazı insanları, piyasa onların yerine kazanç sağlayacağı için işe geri dönmeleri gerekmediğine ikna edebilir. Daha fazla harcamak ve daha az çalışmak, tam olarak Fed’in görmek istemediği şeydir.
RBC Capital Markets’in ABD’li baş ekonomisti Tom Porcelli Çarşamba günü bir müşteri notunda, “Powell’ın enflasyon konusunda güvercin konuşmak için sıfır güdüsü vardı” dedi. Şunları ekledi: “Powell, zeminde güvercin bir yaklaşıma yakın herhangi bir şeyi kabul ettiği an, finansal koşulların anlamlı bir şekilde rahatladığı ve böylece yürürlüğe koydukları zamları gevşettiği andır. Bunu bu devirde yapamaz. Powell bunu kabul edecek son kişi olacak.”
“Fed’in politikası şu: ‘Çık ve iş aramaya başla. Arka ucunu bırak. Toronto’daki Rosenberg Research’ün kurucusu David Rosenberg bir röportajda, borsanın sizi kurtaracağını düşünmeyi bırakın’ dedi.
Rosenberg haklıysa, borsa daha da zayıflayana kadar Fed’in duraksamasını beklemeyin. Powell’ın hayran olduğu eski Fed başkanı Paul Volcker nihayet 1980’lerin başında faiz artışlarına boyun eğdiğinde, hisse senetlerinin şirket kazançlarına kıyasla şimdikinin sadece yarısı kadar pahalı olduğuna dikkat çekiyor.
Universa Investments’ın Miami’deki kurucusu ve baş yatırım sorumlusu Mark Spitznagel, sorun şu ki, Fed’in yürütmeye çalıştığı “kontrollü yanma” şiddetli bir orman yangınına dönüşebilir. Bu noktayı yakın zamanda Barron’s için yazdığı bir makalede dile getirdi.
Eylül’de yayınlanan Özet Ekonomik Projeksiyonlar’a göre, Federal Açık Piyasa Komitesi üyeleri önümüzdeki iki yıl içinde işsizliğin yüzde 4,4’ün üzerine çıkacağını görmese de, “işsizlik oranının S&P Küresel Market Intelligence’ın ABD’li baş ekonomisti Joel Prakken bir röportajda, Fed’in enflasyon hedeflerine ulaşması için yüzde 5,5 veya 6” dedi.
Rosenberg bana “Yüzde 6’nın üzerine çıkma riski olacağını düşünüyorum” dedi.
Fed’deki insanlar şüphesiz, işsizliğin komitenin medyan projeksiyonundaki yüzde 4,4’ün çok üzerine çıkabileceğinin farkındalar. Ancak, işsizlik çok daha kötüye giderse Fed’in hafifletmeye hazır olacağına dair sinyal veremezler, çünkü eğer yaparlarsa, insanlar Fed’in sıkılaştırmasının sona ermesini vaktinden önce kutlayacaklar ve bankanın bugüne kadarki tüm sancılı çalışmaları geri dönecek. Bu arada, Powell ve şirketten daha fazla Kabuki tiyatrosu bekleyin.
Haftanın Sayısı
yüzde 8
FactSet tarafından ankete katılan ekonomistlerin medyan tahminine göre, Ekim ayına kadar olan 12 aylık dönemde ABD Tüketici Fiyat Endeksi’ndeki tahmini değişim. Enflasyon, Haziran ayında yüzde 9,1 ile 40 yılın en yüksek seviyesine ulaştı, ancak o zamandan beri gerilemesi yavaş oldu. Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun resmi Ekim verisini Perşembe günü bildirmesi planlanıyor.
Günün Sözü
“Devlet yardımcı olmalı, daraltmamalı. Bu ruhta çit değil bahçıvan olmalı. İnsanların dahil olmak istediğinden ve sorumluluk almak istediğinden emin olmalıyız.”
– Almanya Şansölyesi Angela Merkel, Süddeutsche Zeitung ile 2006 röportajında
Geri bildiriminiz var mı? [email protected] adresine bir not gönderin.