Gana’daki ortalama hane halkı, mazot, un ve diğer ihtiyaç maddeleri için geçen yıla göre üçte iki daha fazla ödüyor. Mısır’da buğday o kadar pahalı ki hükümet, vatandaşlarına sağladığı ekmek sübvansiyonu için bütçesinden yarım milyar dolar eksik kaldı. Ve zaten siyasi bir krizi kontrol altına almak için mücadele eden Sri Lanka’nın yakıtı, yiyeceği ve tıbbi malzemeleri bitiyor.
Güçlü bir dolar sorunları daha da kötüleştiriyor.
Diğer para birimleriyle karşılaştırıldığında, ABD doları son yirmi yılın en güçlüsüdür. Yükseliyor çünkü Federal Rezerv enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını keskin bir şekilde artırdı ve Amerika’nın ekonomik sağlığı çoğundan daha iyi. Birlikte, bu faktörler dünyanın her yerinden yatırımcıları cezbetti. Bazen sadece dolar satın alırlar, ancak yatırımcılar devlet tahvili gibi diğer varlıkları satın alsalar bile, bunu yapmak için dolara ihtiyaçları vardır – her durumda para biriminin değerini yükseltir.
Bu güç, dünyanın zayıflığının çoğu haline geldi. Dolar, küresel ticaret için fiili para birimi ve ani yükselişi, başta gıda ve petrol ithalatına büyük ölçüde güvenen ve bunları finanse etmek için dolar cinsinden borçlanan düzinelerce düşük gelirli ülkeyi sıkıştırıyor.
Cambridge Üniversitesi’nin bir parçası olan Queens’ College’ın başkanı ve 2 trilyon dolarlık tahvil yöneticisi Pimco’nun eski CEO’su Mohamed El-Erian, “Her yerde küçük yangınların olduğu bir dünyada yaşıyoruz” dedi. “Dikkat etmezsek, bu küçük yangınlar çok daha büyüyebilir.”
Rusya’nın Ukrayna ile savaşından kaynaklanan yüksek gıda ve enerji maliyetleri, gelişmekte olan bazı pazar ülkelerine zaten zarar veriyordu. Gücü Amerika’nın başlıca ticaret ortaklarını temsil eden bir dizi para birimine karşı ölçülen yükselen dolar, daha zayıf para birimleri kullanarak hayati önem taşıyan emtiaları ithal etmeyi daha da pahalı hale getirerek bu sorunları daha da kötüleştirdi.
Güçlü bir dolar, ülkeleri aynı miktarda mal satın almak için kendi para birimlerinden daha fazlasını kullanmaya zorlar. Bu daha yüksek fiyat, tahıl ve yakıtlarının yanı sıra yanlışlıkla daha fazla enflasyon ithal ettikleri anlamına geliyor. Ve dolar cinsinden borç aldıkları için, faizlerini dolar olarak almak zorunda kalıyorlar, bu da mali sıkıntılarını artırıyor.
Bazı ülkeler zaten varsayılan durumda. Diğerleri uçurumun eşiğinde sallanıyor. Bir ülke borç krizi kısa sürede yayılabilir, bu da pandemiden kaynaklanan kırılgan toparlanma sürecini raydan çıkarabilir ve ciddi bir küresel gerileme olasılığını artırabilir.
Uluslararası Sermaye Piyasaları Birliği’nden Leland Goss, “Şu anda işler biraz sallantılı görünüyor” dedi. “Bir süredir ilk kez bir değil, bir dizi ülkenin yeniden yapılanmaya girmesiyle karşılaşabileceğimiz konusunda bir fikir birliği var gibi görünüyor.”
S&P Küresel Ratings’e göre Rusya, Sri Lanka, Beyaz Rusya ve Ukrayna’dan oluşan dört gelişmekte olan ülke bu yıl şimdiye kadar borçlarını ödeyemedi. Derecelendirme kuruluşuna göre Arjantin, Lübnan, Gana, Surinam, Zambiya, Etiyopya, Burkina Faso, Kongo-Brazzaville, Mozambik ve El Salvador olmak üzere 10 ülke daha “ağır stres” altında. Dünyanın dört bir yanındaki gelişmekte olan 94 ülkenin S&P oranları, yüksek riskli bir yatırımın göstergesi olan düşük kaliteli bir not olan B eksi olarak sıralanıyor.
Kasvetli durum, Rusya’nın Ukrayna ile savaşından ve Fed’in enflasyonla mücadelesinden kaynaklanan ikincil hasarın bir parçası ve dünyanın dört bir yanındaki ülkelerin kaderini ayrılmaz bir şekilde Moskova ve Washington DC’de alınan kararlara bağlı bırakan küresel bağlantıları vurguluyor.
Yatırım Dünyası Kapsamımız
Hisse senedi ve tahvil piyasalarının bu yılki düşüşü sancılı oldu ve gelecekte bizi neyin beklediğini tahmin etmek zor.
- Tahviller İçin Kötü Bir Yıl : Bu, tahviller için en azından 1926’dan bu yana – ve belki de yüzyıllardır – en yıkıcı zaman oldu. Ancak hasarın çoğu zaten geride kaldı.
- Uyumsuz Görünümler: Bazı yatırımcılar, Federal Rezerv’in yüksek işsizlik riski olmadan enflasyonu nasıl düşürebileceğini anlamıyor. Fed daha iyimser görünüyor.
- Fırtınayı Yıkmak: Hisse senedi ve tahvil piyasalarındaki bozgun, özellikle üniversite, emeklilik veya yeni bir ev için ödeme yapan insanlar için zorlu oldu. İşte bazı tavsiyeler.
- Üniversite Tasarrufları: Hisse senedi ve tahvil piyasaları sallanırken, 529 plan alt üst oluyor. Bir aile ne yapmalı? Herkese uyan tek bir cevap yok, ancak seçenekleriniz var.
Bay El-Erian, “Kırılgan bir durumdayız” dedi. “Ülke üstüne ülke kehribar renginde yanıp sönüyor ve bazıları şimdiden kırmızı renkte yanıp sönüyor.”
Birçok düşük gelirli ülke zaten pandemi sırasında mücadele ediyordu.
Dünya Bankası ve Unicef tarafından yapılan bir ankete göre, Gana’da yaklaşık 22 milyon kişi veya nüfusunun üçte biri, Nisan 2020 ile Mayıs 2021 arasında gelirlerinde düşüş olduğunu bildirdi. Ankete katılan çocuklu hanelerin neredeyse yarısındaki yetişkinler, yeterli paraları olmadığı için bir öğünü atladıklarını söylediler. Neredeyse dörtte üçü, başlıca gıda maddelerinin fiyatlarının arttığını söyledi.
Sonra Rusya’nın Ukrayna’yı işgali geldi. Dünyanın en büyük iki gıda ve enerji ihracatçısı arasındaki savaş, özellikle Gana gibi ithalatçılar için fiyatlarda büyük bir artışa neden oldu. Araştırma şirketi Moody’s Analytics’ten alınan verilere göre, tüketici fiyatları Haziran ayına kadar yıl boyunca yüzde 30 arttı. S&P verilerine göre, temel ihtiyaç maddelerinde yıllık enflasyon bu yıl yüzde 60’a veya daha fazlasına ulaştı.
Bunu göstermek için, bir varil petrolün dolar cinsinden fiyatını Ganalı Sediye karşı düşünün. Geçen yıl Ekim ayının başında varil başına 78.52 $ olan petrol fiyatı Mart ayında yaklaşık 130 $’a yükseldi ve bu ayın başında dolar bazında bir yıllık yüzde 12 artışla 87.96 $’a geriledi. Aynı dönemde Ganalı Sedisi dolar karşısında yüzde 40’ın üzerinde değer kaybetti, bu da bir yıl önce kabaca 475 Sediye mal olan aynı petrol varilinin şu anda 900 Sedinin üzerinde, neredeyse iki kat daha pahalı olduğu anlamına geliyor.
Soruna ek olarak, bazıları pandemi nedeniyle alınan veya artırılan devlet tarafından finanse edilen büyük sübvansiyonlar şu anda hükümet maliyesine baskı yapıyor.
Gana cumhurbaşkanı Kasım 2021’de yakıt vergilerini düşürdü ve hükümetin tahmini gelirinden yaklaşık 22 milyon dolar kaybetti – mevcut en son rakamlar.
Mısır’da, uzun süredir devam eden ekmek sübvansiyonu için neredeyse tamamı buğday olan, hükümetin “tedarik malları” olarak adlandırdığı harcamaların, bu yıl tüm hükümet harcamalarının yaklaşık yüzde 7’sine ulaşması bekleniyor, bu yüzde 12 daha yüksek – veya yarım milyar dolardan fazla – hükümetin bütçesinden daha fazla.
Pandemi boyunca maliyetler artarken, hükümetler daha fazla borçlandı. Moody’s’e göre Gana’nın kamu borcu, 2019’un sonunda kabaca 40 milyar dolardan yaklaşık 60 milyar dolara veya gayri safi yurtiçi hasılasının yaklaşık yüzde 63’ünden yaklaşık yüzde 80’ine yükseldi.
S&P tarafından listelenen Pakistan, Nijerya ve Sri Lanka’nın yanı sıra faiz ödemelerinin tek başına hükümetin gelirlerinin yarısından fazlasını oluşturduğu dört ülkeden biri.
Analist Frank Gill, “Bunun, hükümetlerin aileleri ellerinden geldiğince desteklemeye çalışmak için daha fazla borç aldığı, yüzyılda bir görülen bir salgının arka ucunda olduğunu unutamayız” dedi. S&P. “Bu, başka bir şoku takip eden bir şok.”
Mayıs ayında Sri Lanka, tarihinde ilk kez devlet borcunu temerrüde düşürdü. Geçtiğimiz ay boyunca, Mısır, Pakistan ve Gana hükümetleri, artık daha fazla para için uluslararası yatırımcılara yönelemeyecekleri için borç finansmanı ihtiyaçlarını karşılamakta zorlandıkları için kurtarma paketi için Uluslararası Para Fonu’na başvurdu.
Bank of America’nın kredi ticaretinden sorumlu eş başkanı Brian Weinstein, “Bu ülkelerden bazılarına borç para vermek için pek iştah olduğunu düşünmüyorum” dedi. “Şu anda inanılmaz derecede savunmasızlar.”
Bu kırılganlık zaten tahvil piyasasına yansımıştır.
2016 yılında Gana, yüzde 8’in biraz üzerinde bir faiz oranı ödeyerek 10 yıl boyunca 1 milyar dolar borç aldı. Ülkenin mali durumu kötüleştikçe ve yatırımcılar geri adım attıkça, Gana’nın 2026’ya kadar borçlanmanın maliyetinin ne kadar olacağını gösteren getiri yüzde 35’in üzerine çıktı.
Gana’nın durumundaki bir ülke için bu savunulamaz bir borç maliyeti. Ve Gana yalnız değil. 2026’da da vadesi dolan tahvillerin getirileri Pakistan’da neredeyse yüzde 40’a ulaştı.
IMF’de para ve sermaye piyasası departmanları bölüm başkan yardımcısı Charles Cohen, “Herhangi bir ülkenin kamu piyasalarında yeniden finanse etme yeteneklerini sorgulayan getirilere sahip olduğu durumlarda endişelerimiz var” dedi.
Moody’s Analytics ekonomisti Jesse Rogers, bazı gelişmekte olan piyasalarda ülke borç krizi riskinin “çok, çok yüksek” olduğunu söyledi. Bay Rogers mevcut durumu, Fed’in yükselen enflasyonu en son bastırmaya çalıştığı 1980’lerde Latin Amerika’yı ezen borç krizlerine benzetti.
Bir veri sağlayıcısı olan EPFR Küresel’e göre, bu yıl, gelişmekte olan piyasa tahvillerini satın alan yatırım fonlarından ve borsa yatırım fonlarından – iki popüler yatırım ürünü türü – 80 milyar dolardan fazla para çekildi. Yatırımcılar satarken, ABD doları daha da güçlendirerek genellikle yararlanan taraf oluyor.
Pimco gelişen piyasalar başkanı Pramol Dhawan, “Piyasanın şimdiye kadar gördüğü en kötü çıkış yılı” dedi.
Bu ülkelerin bazılarındaki vatandaşlar bile paralarını dolara çevirmeye çalışıyor, ne olacağından ve para biriminin daha fazla değer kaybetmesinden korkuyor – yine de farkında olmadan buna katkıda bulunuyorlar.
Bay Dhawan, “Gelişmekte olan pazarların cepleri için bu gerçekten zorlu bir zemin ve yıllardır karşılaştığımız en zorlu zeminlerden biri” dedi.