Terra’nın (LUNA) stablecoin’i UST’nin çöküşü, algoritmik stablecoin sanayisine berbat bir örnek oluşturdu. Fakat şu anda en büyük algoritmik stablecoin olan DAI, daha da güçlenmeyi başardı. DAI ihraç eden MakerDAO platformunun mahallî tokeni MKR, birden fazla kripto para çeşitli fiyat düzeylerinde gayret etmeye devam ederken bile yüzde 40 arttı.
LUNA çöküşünü fırsata çeviren stablecoin: DAI
Kriptokoin.com haberlerinden de takip ettiğiniz en büyük algoritmik stablecoin UST’nin çöküşünün, pahası sıfırlanan LUNA üzere ilgili projelerden, 30.000 dolarla çaba eden Bitcoin üzere daha büyük projelere kadar başka birçok kripto para üzerinde geniş kapsamlı bir tesiri oldu. Lakin bu çöküşte büyük bir kazanan oldu: DAI.
DAI, algoritmik bir stablecoin Lakin UST ile ortak noktaları bu kadar. Birincisi, MakerDAO olarak bilinen merkezi olmayan özerk bir tertip (DAO) tarafından veriliyor ve Ethereum’da bir ERC-20 tokeni olarak dağıtılıyor. Bir DAO tarafından verildiğinden, merkezi bir varlığa dayanan Tether’in tersine, ABD doları ile 1:1 sabitini korumak için algoritmalara dayanıyor.
Basın vaktinde, DAI, olması gerektiği üzere 1 dolardan süreç görüyor. Aslında, yıldan bugüne en büyük düşüşü, 0,9961 dolara düştüğü 11 Mayıs’ta gerçekleşti. Bağlam açısından 11 Mayıs, UST’nin kıymetinin yarısını kaybettiği ve şimdiye kadar birinci kere 0,5 doların altına düştüğü ve tüm piyasanın çalkantılı olduğu gündü, DAI yeniden sabitini müdafaayı başardı.
DAI’nin ilgili kripto parası Maker (MKR) piyasanın bilakis gitti
Lakin DAI, tasarlandığı üzere karışıklık sırasında sabit kalırken, ilgili diğer bir kripto para yükseliyordu. MKR, 11 Mayıs piyasa kaosundan bu yana yaklaşık %50 artış kaydetti ve 992 dolardan bugün 1.479 dolara yükseldi.
Bir varlık yöneticisi olan Wave Financial’da merkezi olmayan finans lideri Henry Elder, MakerDAO’nun MKR’sine yeni bulunan inancın son zamanlardaki UST serpintisinden kaynaklandığına inanıyor. Henry Elder, şu yorumu yapıyor:
Bu direkt UST’nin patlamasıyla ilgili. UST, talebin düzleştiği anda çabucak hemen patladı ve Maker’ı şimdilik merkezi olmayan stablecoin’lerin tartışmasız hükümdarı olarak bıraktı.
Michael Bucella de birebir fikirde. Dapper Labs, Injective Protocol ve daha fazlasına yatırım yapan BlockTower Capital’in genel ortağı, şunları söylüyor:
Piyasa, stablecoinland’de istikrara/ılımlılığa paha veriyor üzere görünüyor. Muhtemelen izafî bir paha oyunu olan DAI, ‘iyi performans gösteriyor’ ve daha evvel gerilim testinden geçmiş, geriye kalan birkaç merkezi olmayan para oyunundan biri.
DAI amacına nasıl tutundu ve Terra’nın (LUNA) yaptığı yanılgı ne?
DAI’nin UST’nin çöküşünün getirdiği büyük imtihana dayanabilmesinin büyük bir muvaffakiyet olduğuna inanılıyor. Fakat, MakerDAO’nun doruğundaki insanlardan biri olan Luca Prosperi için ‘sadece yapması gerekeni yaptı’. Luca, MakerDAO’da borç verme nezaretinde başkan. Pekala, DAI bunu nasıl yaptı?
Birincisi, proje, ilişkilendirme modelinde UST’den farklı
UST oyun teorisine bağlıyken ve arbitraj traderlarının kendi ferdî finansal karları için fiyatı 1 dolarda sabit tutacağına inanırken, DAI büsbütün teminatlandırılmış durumda. Aslında, çok teminatlandırılmış. 100 DAI’yi basmak için, bir kullanıcının 150 dolar pahasında Ethereum’u kilitlemesi gerekiyor. Ether’in fiyatı düşmeye başlarsa, oranı yahut teminatının tasfiye edilme riskini korumak için kullanıcının derhal (margin call) teminata eklemesi gerekiyor.
Basın vaktinde, Dai İstatistiklerine nazaran teminat oranı %165,18. Yani her DAI’nin teminat olarak 165 dolar ile desteklendiği manasına geliyor. Bu tek başına DAI’ye ani piyasa şokları durumunda gereksinim duyduğu tamponu sağlıyor. Luca’nın belirttiği üzere, DAI muhafazakar bir modele dayanıyor ve bu Terra ve UST modeli kadar cazibeli olmasa da, çok daha kararlı ve ani şoklara karşı neredeyse bağışık. Luca, şu yorumda bulunuyor:
Sistem çok muhafazakar bir halde inşa edildiğinden istikrarlıydı ve bu topluluk çok sabırsız olduğu için çekirdek takım üyeleri çok efor sarfetti. Yani Terra (LUNA) büyürken birçok insan bizi fazla muhafazakar olmakla suçluyordu. Fakat biz bir para ünitesi çalıştırıyoruz.
İkinci neden, bir DAO tarafından verilmiş olması
UST çökerken DAI’nin güçlü kalmasının ikinci nedeni, merkezi olmayan özerk bir kuruluş olan MakerDAO tarafından verilmiş olması. Tabiatı gereği, DAO’lar öndersiz ve yönetişim, idare token’erini sanal olarak tutan topluluk tarafından demokratik olarak yapılıyor.
Bu DAI için büyük bir artı. UST ile her vakit herkesin baktığı tek kişi vardı: Do Kwon. Ve kartlardan mesken çöktüğünde görüldüğü üzere, bu ezici bir sorumluluk olabilir. Do Kwon, LUNA çöküşünün nasıl düzeltileceği konusunda bir çok teklifte bulundu, fakat hiçbiri işe yaramadı. Birçoğu, saldırgan ve abartılı hakimiyet ve güç arayışı için onu suçluyor.
Son avantajı, düzenleyici sınırlamalarla müsabaka mümkünlüğü düşük
DAI’nin bir DAO’dan olmasının ek bir avantajı daha var: Düzenleyici sınırlamalarla müsabaka mümkünlüğü düşük. Rastgele bir başkan olmadan, DAO’lar yasal sistem için hala bir muamma ve düzenleyiciler eninde sonunda bu tertipleri yakalamanın bir yolunu bulacak olsa da, şimdiye kadar bulamadılar. Mevcut surumu Luca şöyle özetliyor:
Katiyetle düzenleyicilerden bir ölçü baskı olacağını düşünüyorum. Ancak bence Maker muhtemelen ön saflarda değil. Bence USDT, USDC, bu rampalar ön safta ve likiditenin Blockchain’e girmesine müsaade veren öteki hizmetler incelenecek.