TOKYO – Federal Rezerv, aşırı enflasyonu dizginlemek amacıyla Amerikan faiz oranlarını defalarca yükseltirken, dünyadaki neredeyse tüm büyük merkez bankaları bu hıza ayak uydurmak için mücadele etti. Ve sonra Japonya Bankası var.
Yen serbest düşüşte. Bazı ölçütlere göre enflasyon on yılların en yüksek seviyesi. Ve geleneksel görüş, oran artışının her iki sorunu da hafifletebileceğini söylüyor. Ancak Japonya Merkez Bankası – asla kalabalığı takip etmeyen biri – aşırı düşük faiz oranlarına kararlı bir şekilde bağlı kaldı ve parayı şimdi daha pahalı hale getirmenin zaten zayıf olan talebi bastırmaktan ve pandemiden kırılgan bir ekonomik toparlanmayı geciktirmekten başka bir işe yaramadığını savundu.
Başbakan Fumio Kişida, yenin dolar karşısında 32 yılın en düşük seviyesine düşmesine rağmen bu hafta Japonya Merkez Bankası’nın para politikasına güçlü desteğini dile getirdi. popüler olmayan yönetimi hakkında.
Japonya Merkez Bankası başkanı Haruhiko Kuroda’nın Parlamento’ya yaptığı açıklamalarda bankanın yakın zamanda rotasını değiştirmeyeceğini açıklamasından bir gün önce desteğini sundu. Bay Kuroda, bankanın politika kurulunun tüm üyelerinin “mevcut ekonomik koşullar altında parasal genişlemeye devam etmenin uygun olduğu” konusunda hemfikir olduğunu söyledi.
Onun mantığı basit. Japonya, canlı tüketici talebinin yarattığı türden iyi bir enflasyon istiyor. Ancak, güçlü bir doların ve salgın ve Ukrayna’daki savaşla ilgili arz eksikliklerinin yarattığı türden kötü bir enflasyon elde etti ve bu nedenle banka rotasında kalmalı.
Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya’daki farklılaşan ekonomik koşullar, önemli ölçüde farklı para politikalarına yol açtı; bu boşluk, yatırımcılar başka yerlerde daha iyi getiri ararken yenin düşmesine yardımcı oldu.
Ekonomik toparlanmanın hızlı olduğu ve ücretlerin hızla yükseldiği Amerika Birleşik Devletleri’nde Fed, talebi kısarak enflasyonu bastırmaya çalışıyor. Bazı önde gelen iktisatçılar fazla ileri gitmenin ekonomi için cezalandırıcı olabileceği konusunda uyarıda bulunsa da, kısmen daha yüksek faiz oranları yoluyla harcamaları caydırarak hedefe ulaşabileceğine inanıyor.
Ancak Japonya’da, en azından şimdilik, bir faiz artışının faydadan çok zarar getireceği konusunda geniş bir mutabakat var. Dünyanın en büyük üçüncü ekonomisi olan Japon ekonomisi, salgın öncesi seviyelerine zar zor geri döndü ve pandeminin en kötü aylarında işsizlik yüzde 3’ün altında kalacak kadar sıkı bir işgücü piyasasına rağmen ücretler yerinde saydı.
Japonya’daki Moody’s Analytics’in kıdemli ekonomistlerinden Stefan Angrick, “Japonya’da enflasyonu düşürmek için talebi oldukça keskin bir şekilde yavaşlatmanız gerekecek ve bu aldatıcı çünkü talep zaten diğer ekonomilere göre zayıftı” dedi.
Amerika Birleşik Devletleri’ndeki enflasyon baskıları geniş çapta dağılmış olsa da, Japonya’da talebin büyük ölçüde ithalat yoluyla karşılandığı gıda ve enerji gibi temel ihtiyaçları etkiledi.
Hükümetin Cuma günü bildirdiğine göre, Japonya’da enflasyon (dalgalı taze gıda fiyatları hariç) yüzde 3’e ulaştı ve 2014 vergi artışıyla ilgili kısa bir artış hariç, 1991’den beri en yüksek seviyeye ulaştı. Ancak gıda ve enerjiyi çıkarırsak, Eylül ayında Japon fiyatları yıl için sadece yüzde 1,8 daha yüksekti. Aynı dönemde Amerika Birleşik Devletleri’nde bu sayı yüzde 6,6 idi.
Düşük Japon rakamının nedenleri çeşitlidir ve iyi anlaşılmamıştır. Uzmanlar, durgun ücretlerde ve yaşlanan, küçülen bir nüfusun talebi üzerindeki zararlı etkilerde açıklamalar buldular.
Bununla birlikte, belki de en büyük katkı, istikrarlı fiyatlara alışmış bir halktır. Şirketlerin mal ve hizmetleri için bir enflasyon ölçüsü olan üretici fiyatları geçen yıl yaklaşık yüzde 10 arttı. Ancak Japon şirketleri, Amerikalı meslektaşlarının aksine, bu ek maliyetleri tüketicilere yansıtma konusunda isteksiz davrandılar.
Bu, mevcut enflasyon baskısının çoğunun güçlü dolardan ve ithalatı etkileyen arz sorunlarından – Japonya dışındaki ve dolayısıyla Japonya Merkez Bankası’nın kontrolü dışındaki faktörler – geldiği anlamına gelir. Avustralya’daki Newcastle Üniversitesi’nde ekonomi profesörü olan Bill Mitchell, bu koşullar altında, banka yetkilileri “faiz oranlarını artırmanın bu fiyat baskılarını hafifletmeyeceğini, sadece işletme maliyetlerini artıracağını çok iyi biliyorlar” dedi.
Japonya Merkez Bankası mevcut parasal genişleme politikasını, dönemin başbakanı Shinzo Abe’nin onlarca yıldır durgun olan ekonomik büyümeyi canlandırmak için dramatik önlemler sözü verdiği 2013 yılında uygulamaya koydu.
Plan, bir hükümet harcaması selinin serbest bırakılmasını ve daha fazla kadının iş gücüne katılmasını teşvik etmek gibi girişimler yoluyla Japonya ekonomisinin yapısını yeniden şekillendirmeyi içeriyordu.
Ancak en önemli unsur, parayı ucuz ve kolayca elde edilebilir hale getirmekti; bu, Japonya Merkez Bankası’nın faiz oranlarını dibe indirerek ve tahvilleri ve hisse senetlerini vakumlayarak ulaştığı bir hedefti. Bay Kuroda, neredeyse hiç olmayan enflasyon yüzde 2’ye ulaşana kadar bu politikaları sürdüreceğine söz verdi; bu, ekonomistlerin ücretleri yükseltmek ve ülkenin cansız ekonomisini genişletmek için gerekli olduğuna inandıkları bir seviye.
Yaklaşık on yıl sonra, Japonya’nın büyümeyi teşvik etmek için aşırı düşük oranları kullanma taahhüdü, ekonomisini oran artışlarının neden olabileceği hasara karşı özellikle savunmasız hale getirdi.
Japonya Konut Finans Kurumu’ndan alınan verilere göre, 2014 ile 2022 arasında, değişken oranlı ipoteklerin payı yüzde 39,3’ten yüzde 73,9’a yükseldi; Ürün:% s. Borç verme oranlarındaki bir değişiklik, zaten sıkı olan hanehalkı bütçelerini sıkıştırarak ödeme maliyetlerini artıracaktır.
Bir oran artışı, Japonya’nın 2021’de yıllık ekonomik çıktının neredeyse yüzde 260’ı olan devasa borcunu ödemesini de zorlaştırabilir. Hükümet, son dünya olaylarından kaynaklanan ekonomik hasarı gidermek için işletmelere ve hane halkına muazzam mali destek sağladığından, borç endişeleri daha da belirgin hale geldi. Japonya’nın borcunun sürdürülebilir olup olmadığı konusunda anlaşmazlık olsa da, kimse öğrenme riskini almak istemiyor.
Güney Kaliforniya Üniversitesi’nde Japon mali politikası uzmanı olan Saori Katada, “Maliye politikası ve para politikası birbirine bağlı ve Japonya Merkez Bankası’nın hareket etmesini bu kadar zorlaştıran da bu” dedi ve politika yapıcıların sözlerine ekledi. yanlış bir hareketin bir “kıyamet günü senaryosu” ortaya çıkarabileceğinden korkmak.
Zayıf yen, Japon hükümeti için zor bir mesajlaşma sorunu oluşturdu.
Para biriminin değer kaybı, ürünleri yurtdışındaki tüketiciler için daha ucuz hale gelen Toyota gibi ihracat ağırlıklı şirketler için düzenli karlara katkıda bulundu. Bay Kişida, ucuz yenin, Japonya’nın zorlu pandemik sınır kısıtlamalarının neden olduğu yaklaşık üç yıllık bir aradan sonra bu ay geri dönmeye başlayan uluslararası turistleri çekmesini beklediğini de söyledi.
Los Angeles’taki Loyola Marymount Üniversitesi’nde Japonya’nın para politikasını inceleyen siyaset bilimi profesörü Yeniden Park, para biriminin zayıflığının hane halkları ve küçük işletmelerin mali durumu üzerinde bir engel oluşturduğunu ve kamuoyu duyarlılığı üzerinde zararlı bir etkiye sahip olabileceğini söyledi.
Japonya Merkez Bankası, zayıf yenin etkisinin çoğunlukla olumlu olduğunu söyledi. Ancak Çarşamba günü Bay Kuroda, parlamento bütçe komitesine hızlı değer kaybının “eksi”ye dönüştüğünü söyledi. Japonya maliye bakanı Shunichi Suzuki Perşembe günü düşüşün hızını “istenmeyen” olarak nitelendirdi ve “uygun” eylem sözü verdi.
Eylül ayında Maliye Bakanlığı, yirmi yılı aşkın bir süredir ilk defa bir kereye mahsus bir yen alım operasyonu gerçekleştirdi, ancak bu çaba para biriminin düşüşünü durdurmak için hiçbir şey yapmadı. Bu hafta, yatırımcılar yeni desteklemek için hükümetin daha küçük bir “gizli” müdahalesine dair işaretler arıyorlardı.
Faiz oranlarının yükseltilmesinin yenin düşüşünü durdurup durdurmayacağı bile belli değil. Diğer merkez bankalarının yaptığı oran artışları, kendi para birimlerini güçlü dolar karşısında korumak için çok az şey yaptı. Ve ani ekonomik hareketlerin siyasi tehlikeleri, bu hafta Liz Truss göreve başladıktan altı hafta sonra İngiltere başbakanlığından istifa ettiğinde netleşti.
Yine de bazı spekülatörler, Japonya Merkez Bankası’nın artan baskı altında kapanacağını ve faiz oranlarını artıracağını düşünüyor.
Profesör Mitchell, bankanın çekinme ihtimalinin düşük olduğunu söyledi.
“Bir şekilde Batı’nın ideolojik baskısına karşı dayanıklılar,” dedi ve ekledi, “Şu anda en iyi stratejinin yaptıkları şey olduğunu mantıklı bir şekilde anladılar: kaleyi ellerinde tutmak.”
Hisako Ueno raporlamaya katkıda bulundu.