Yılı ayı piyasasında geçiren hisse senetleri için korkunç bir zaman. Ama tahmin et ne oldu? Tarihsel kayıtlara baktığınızda, tahviller daha kötü.
Rakamlar, bu yılın en az 1926’dan bu yana tahviller için en yıkıcı dönem olduğunu gösteriyor. Ve bir tahvil maveninin tahminine göre, 2022, 18. yüzyılın sonlarında güvenilir kayıt tutmanın başlamasından bu yana tahviller için en kötü yıl olacak.
Ancak şu anki durum ne kadar kötü olsa da, tarih ve temel sabit gelir matematiği bize tahvil yatırımcılarının faiz oranları yükselmeyi bıraktığında rahatlama yaşamaya başlayacağını söylüyor. Ne zaman olacağını bilmesek de, sonunda buna güvenebilirsiniz.
Gerçekten uzun vadeli yatırımcılar, borsadaki kargaşayı görmezden gelebilirlerse ve düşük maliyetli endeks fonlarında iyi çeşitlendirilmiş holdinglere tutunurlarsa, muhtemelen daha iyi durumda olacaklarsa, çoğu tahvil yatırımcısı, devam edebilirlerse fayda sağlamayı bekleyebilirler. Bu karışıklık ve bireysel veya çeşitlendirilmiş fonlarda sahip olunan tahvilleri tutun.
Volcker Döneminden Daha Fazla Ders
1920’lerden bu yana, borsa genellikle uzun vadede harika getiriler sağladı, ancak çoğu zaman manşetlere hakim olan kısa vadeli kayıplar üretti. Bu kesinlikle bu yıl oluyor.
Tahviller – özellikle ABD Hazineleri ve yüksek kaliteli şirket tahvillerini içeren piyasanın yatırım dereceli çekirdeğinin – Durağan Eddies olması gerekiyor, o kadar sıkıcı ki rahatlatıcı. Bir gelir akışı sağlarlar ve tipik olarak başka bir şey de sunarlar: borsadaki kayıplara karşı bir tampon.
Bu yıl öyle değil.
Dünyanın her yerinde tahviller dövülüyor. Yaldızlı olarak bilinen İngiliz devlet tahvilleri bu hafta büyük kayıplara uğradı ve İngiltere Merkez Bankası müdahale etti.
Amerika Birleşik Devletleri’nde tahvil yatırımcıları, yüksek enflasyonla ve Federal Rezerv tarafından yükselen fiyatların hızını frenlemek için tasarlanan yükselen faiz oranlarıyla yakından bağlantılı büyük kağıt kayıpları yaşıyor.
Tahvil fiyatları ve faiz oranları (yani getiriler) zıt yönlerde hareket ettiğinden – bu sadece tahvillerin çalışma şeklidir – oranlardaki keskin artış otomatik olarak tahvil fiyatlarında derin düşüşlere yol açmıştır.
Daha önce oldu.
Federal Rezerv’in bu kadar yüksek enflasyonla baş etmek zorunda kaldığı son zaman, Paul A. Volcker’ın Ağustos 1979’dan 1982’ye kadar Fed başkanlığının ilk yıllarındaydı. O, faiz oranlarını keskin bir şekilde artırarak ve ekonomiyi iki resesyona sokarak yanıt verdi.
Yatırım Dünyası Kapsamımız
Hisse senedi ve tahvil piyasalarının bu yılki düşüşü sancılı oldu ve gelecekte neler olduğunu tahmin etmek zor.
- Uyumsuz Görünümler: Bazı yatırımcılar, Federal Rezerv’in yüksek işsizlik riskine girmeden enflasyonu nasıl düşürebileceğini görmüyorlar. Fed daha iyimser görünüyor.
- Fırtınayı Ayırmak: Hisse senedi ve tahvil piyasalarındaki bozgun, özellikle üniversite, emeklilik veya yeni bir ev için ödeme yapan insanlar için zor oldu. İşte bazı tavsiyeler.
- Kolej Tasarrufu : Hisse senedi ve tahvil piyasaları sallanırken, 529 plan düşüşe geçiyor. Bir aile ne yapmalı? Herkese uyan tek bir cevap yok, ancak seçenekleriniz var.
- Dayanıklı Göğüs Hisse Senedi:Tüccarların sosyal medyada toplanıp GameStop gibi şirketler için hisse senedi fiyatlarını yükseltmesine neden olan çılgınlık, artık sadece bir pandemi olgusu olarak açıklanamaz.
O dönemi son iki sütunda inceledim ve özellikle tahviller için aydınlatıcı.
Birkaç yıl boyunca oranları sıkılaştırdıktan sonra, Bay Volcker’ın 1982 yazında ve sonbaharında ekonomik acıyı hafifletmenin zamanının geldiğine karar verdiğini hatırlayın. Bu bir dönüm noktasıydı. Faiz oranları düştü ve borsa yükseldi. Tahviller için, çeşitli ölçülere göre, geçen yüzyılın en iyi yılıydı.
Şu anda, hatta 2023’te tahviller için başka bir muhteşem dönüş beklemiyorum, sadece tüm bu kasvetin ortasında, gelecekteki bir geri dönüşün işaretlerini ayırt etmenin zaten mümkün olduğunu not ediyorum. Ekonomi zayıflıyor, Fed eninde sonunda dönecek ve tahviller toplanacak.
Kendi firması Rosenberg Research’ün baş ekonomisti David Rosenberg gibi bazı tahvil boğaları çok daha ileri gidiyor. Aylardır bir resesyon beklediğini ve ekonominin daraldığı bu dönemlerde insanların güveni Hazine bonolarında arama eğiliminde olduğuna dikkat çekiyor. Hazine tahvillerinin bu popülaritesi, azalan verimlerle birlikte tipik olarak tahvil fiyatlarını artırıyor.
Bay Rosenberg bir röportajda “Uzun Hazine bonolarının gelecek yıl boyunca en iyi varlık sınıfı olacağından eminim” dedi.
Hala Güvenli
Çirkin sayılara bakmadan önce sakin kalmaya çalışın. Onlara tutunursanız, yüksek kaliteli tahviller için endişelenmenize gerek yoktur. Özellikle hazine bonoları, vadesine kadar tutarsanız para kaybetmeyeceğiniz anlamında hala alabileceğiniz en güvenli yatırımlardır.
Yine de onları satmaya çalışın, zararlar devreye girecek. Yatırım fonları ve borsada işlem gören fonlar, varlıklarının piyasa değerlerini bildirmek zorunda oldukları için, bu tür fonlarda hissedarsanız, şimdi zararınız olabilir. hisse satmamıştır. Hisse senetleri ve tahviller içeren çeşitlendirilmiş fonlarınız da muhtemelen değer olarak keskin bir şekilde düştü, çünkü tahviller alışılmış tamponlarını sağlamadı.
Tahviller gelir getiriyor, ancak oranlardaki mevcut artış başladığında faiz oranları sıfıra yakın olduğu için, getirideki bu artışlar tahvil değerlerinde baş döndürücü düşüşlere neden oldu ve darbeyi yumuşatmak için neredeyse hiçbir gelir yastığı olmadı.
Bunu söylemenin daha havalı bir yolu, 2020 koronavirüs durgunluğu sırasında tahvil getirileri sıfıra yakın düştüğünde, fiyatlarının bu yıl gelen faiz oranı artışlarına çok daha duyarlı hale geldiğini söylemektir.
Santa Clara Üniversitesi’nde fahri bir işletme profesörü olan Edward McQuarrie bir röportajda, “Daha önce oranlar keskin bir şekilde yükseldi” dedi. “Fakat bu yılı özel kılan, oranların bu kadar düşük bir seviyeden yükselmesiydi. Bu yıl tahvil getirilerinin bu kadar olumsuz olmasının nedeni budur.”
O Korkunç Rakamlar
Tahviller için oldukça zayıf bir yılda bile, bu yıl geniş hisse senedi getirileri daha kötü.
FactSet’e göre, ABD borsası için en çok takip edilen vekil olan S&P 500, bu yıl Çarşamba gününe kadar temettüler dahil eksi yüzde 21’lik bir getiri sağladı. Aynı dönemde, geniş, çeşitlendirilmiş yatırım dereceli ABD tahvil piyasası için en yaygın kullanılan kriter olan Bloomberg Toplam Tahvil Endeksi yüzde 14 eksi döndü.
Borsa ile karşılaştırıldığında, tahvil piyasası hala oldukça uysal görünebilir. Ama geçen yüzyılın tarihini düşündüğünüzde şu an gerçekten korkunç.
Vanguard, web sitesinde 1926’ya kadar uzanan geniş hisse senedi ve tahvil getirileri için kullanışlı kriterler yayınlıyor. O dönemde tahviller için en kötü takvim yılının, eksi yüzde 8,1 getiri ile 1969 olduğunu tespit etti. Bu, 2022 bugün sona ererse, tahvil yatırımcıları için şimdiye kadar yaklaşık bir asırdaki en kötü yıldan çok daha kötü olacağı anlamına geliyor.
Aslında, bu yılki sefalet çok daha uzun bir tarihsel ölçekte olağanüstü görünüyor. Profesör McQuarrie, 1794 yılına kadar uzanan ABD tahvil getirilerini derledi. “Bunu Salı gününe kadar güvenle söyleyebilirsiniz,” dedi, “ABD tahvil getirileri şimdiye kadar kaydedilen en kötü şeydir.”
Küçük Bir Perspektif
Tahvil piyasasının tüm bölümlerinin bu istatistiklerin önerdiğinden daha da kötü olduğunu belirtmeseydim kusura bakmayın.
30 yıllık Hazine tahvilleri gibi uzun vadeli tahviller, faiz oranı değişikliklerine bir yıllık Hazine bonolarından daha duyarlıdır. Bu nedenle, bu yükselen faiz oranı ortamında, Bloomberg US Credit Long AA endeksi yüzde 28,5 kaybetti. Çarşamba’ya kadar.
Yüksek getirili tahvillerin veya önemsiz tahvillerin özel sorunları vardır. Ekonomi zayıfladıkça, temerrüt riski artar ve bazı açılardan Hazine tahvillerinden daha çok hisse senedi gibi işlem görürler. Önemsiz tahviller de korkunç bir yıl geçiriyor.
Hisse senetleri, bir önceki zirveden yüzde 20’den fazla düşüş olarak tanımlanan bir ayı piyasasındadır, ancak bu, tahvillere kıyasla nispeten daha sık gerçekleşir. S&P Dow Jones Endeksleri için kıdemli endeks analisti Howard Silverblatt’a göre, 1926’dan bu yana S&P 500 için bu da dahil olmak üzere 15 ayı piyasası var.
var aslaçeşitlendirilmiş yatırım dereceli tahvil portföyleri için bu kadar büyük bir düşüş oldu.
Çoğu zaman, bu tahvillerdeki kayıplar küçüktür. Örneğin, Schwab Finansal Araştırma Merkezi, 1976’dan bu yana, bunun gibi çeşitlendirilmiş, yatırım sınıfı tahvillerin 2022’den önce yalnızca dört kez takvim yılı zararına uğradığını ve bunların önemsiz olduğunu, belirli bir yılda yüzde 5’ten az olduğunu buldu.
Ne Öne Çıkabilir
Schwab Finansal Araştırmalar Merkezi’nin sabit gelirli baş stratejisti Kathy A. Jones, “tahvil piyasasındaki zararın büyük bir kısmının çoktan verilmiş olması muhtemel” dedi. Faiz oranları şimdiden o kadar hızlı yükseldi ki, Bloomberg Agrega endeksindeki yüksek kaliteli tahvil türlerinin ortalama getirisi neredeyse yüzde 5’e ulaştı.
“Bu çekici bir gelir akışı haline geliyor” dedi. “Tahvil yatırımcıları için iyi haberler var.”
Ancak yüksek faiz oranlarının ekonomiye verdiği zarar muhtemelen daha yeni başlıyor. Mortgage oranları yüzde 6’nın çok üzerine sıçradı ve konut piyasasının tökezlemeye başladığına dair işaretler var. Faiz oranlarının artması, devam eden bir salgın, tedarik zinciri aksaklıkları, bir enerji şoku ve Rusya’nın Ukrayna’ya karşı savaşının bitmeyen sefaleti ile ABD ekonomisinin resesyona girmesi pek şaşırtıcı olmaz.
Bir noktada, ders kitapları bize işsizlik arttıkça ve ekonomi zayıfladıkça enflasyonun kontrol altına alınacağını söylüyor. O zamana kadar, 1982’de olduğu gibi, Fed ekonomiyi rahatlatması gerektiğine karar verecek. Tahvil piyasasındaki tüccarlar sevinecek ve tahvil oranları düşmeye başlayacak.
FED pivotu nedeniyle 1982’nin son yıllarda tahviller için en iyi yıl olduğunu hatırlayın. O zamanlar ekonomi resesyondaydı, insanlar acı çekiyordu ve Fed yanıt verdi. Hem tahvil hem de borsa, bazı ciddi kesintilerle neredeyse kırk yıl süren müreffeh bir yola girdi.
O kadar önemli bir şeye güvenmiyorum. Tahvil piyasasındaki hasarın çoğu muhtemelen geride kalmış olsa da, ekonomi yavaşlıyor ve milyonlarca insan için sonuçları hala ortaya çıkıyor. Bu yüzden daha fazla aksaklığı atlatmak için yeterli paranız olan mühlet yapmaya çalışın.
Ama umutsuzluğa kapılmayın. Çok uzak olmayan bir gelecekte bir noktada, geçen yılın tahribatının tersine dönmeye başlayacağını umuyorum. Ufku uzun olan insanların başarılı olma olasılığı yüksektir.