Günümüzün dayanılmaz yüksek enflasyonu, çok az malın peşinden koşan çok fazla paranın bir sonucudur. Enflasyonu düşürmenin en zor yolu, faiz oranlarını veya vergileri yükselterek, halkın harcama gücünü azaltan denklemin “çok fazla para” tarafıyla başa çıkmaktır. Enflasyonla mücadele etmenin sonsuz daha iyi yolu, mümkün olduğunda, satın alınacak şeylerin arzını artırarak “çok az mal” tarafıyla uğraşmaktır.
Arz yanlı ekonomi, hükümetin mal ve hizmet arzını artırmaya yardım etmesinin tek yolunun yoldan çıkmak olduğunu iddia eden Cumhuriyetçilerin ilgi alanı olmuştur – esas olarak vergileri düşürerek şirketlerin daha güçlü bir kâr güdüsü olacak. üretimi arttırmak.
Ancak Demokratlar, hükümete daha aktif bir rol veren kendi arz yanlı ekonomi versiyonunu şekillendirmeye başladılar. Meslektaşım Ezra Klein geçen yıl bu yaklaşımı “arz yönlü ilerlemecilik” olarak tanımladı. Ocak ayında Hazine Bakanı Janet Yellen, Biden yönetiminin Build Back Better gündemini “modern arz yönlü ekonomi” olarak nitelendirdi.
Yol boyunca tökezlemeler olacak, ancak potansiyel çok büyük. Bu bültende federal, eyalet ve ilçe düzeylerinde bu yaklaşımın yakın tarihli birkaç örneğini ele alacağım ve ardından son derece iddialı arz yönlü bir fikrin artılarına ve eksilerine bakacağım: Ulusal Yatırım Otoritesi adlı yeni bir federal kurum.
Batı Virjinya Demokrat Senatörü Joe Manchin’in bağımsız uzmanlar tarafından enflasyonu frenleyeceğine dair güvence verildikten sonra Çarşamba günü desteklemeyi kabul ettiği Enflasyon Azaltma Yasası, başlamak için bariz bir yer. Enflasyonla mücadele etkisinin bir kısmı, vergileri artırmaya yönelik geleneksel talep yönlü yaklaşımdan gelecek, ancak bazılarının aynı zamanda, daha ucuz olacak yeşil teknolojilerin üretimini artırmak için vergi teşvikleri ve harcama programları yoluyla arz tarafında olması amaçlanıyor. uzun koşu.
Başkan Biden’ın enerji tedariklerinin ailelerin enerji faturalarını en azından yakın gelecekte “yüzlerce dolar” aşağı çekeceği yönündeki iddiasından şüpheliyim. Başkanlık için kampanya yürütürken Biden, yeşil enerji gündeminin iş yaratma potansiyeline odaklandı; bu, artık sıkı bir iş piyasasının ücret artışına katkıda bulunduğu için pek bir satış noktası değil. Enflasyon Azaltma Yasası, yeni şişelerdeki eski şarap gibi görünüyor. Yine de, hükümet tarafından yönlendirilsin ya da yönetilmesin, yatırımın tüketiciler için fiyatları düşürme eğiliminde olduğu doğrudur. Harika bir örnek, hükümetin içten yanmalı araçlardan daha pahalı olan ancak daha ucuz hale gelme yolunda olan elektrikli arabalara erken desteğidir.
Federal seviyeye bağlı kalarak, arz yönlü ekonomiye bir diğer açık Demokratik giriş, geçen hafta Kongre’den Senato’da 17 Cumhuriyetçi oyla ve Meclis’te 24 Cumhuriyetçi oyla geçen 280 milyar dolarlık CHIPS ve Bilim Yasası’dır. Yapay zeka, kuantum hesaplama ve diğer teknolojiler üzerine araştırma fonları ile birlikte Amerika Birleşik Devletleri’ndeki yarı iletken üretimi için sübvansiyonları ve vergi kredilerini içerir. Her iki taraftaki milletvekilleri Çin’in ticari ve askeri bir rakip olarak yükselişinden endişe duymasaydı, muhtemelen olmayacak bir sanayi politikasına giriş.
Eyalet düzeyinde, California federal hükümetin yaptığı her şeyin ötesinde bir adım atıyor. 7 Temmuz’da Demokrat olan Vali Gavin Newsom, Twitter’da “Kaliforniya kendi insülinini yapacak” dedi. Eyalet hükümeti, insülinin daha ucuz versiyonlarını geliştirmek ve piyasaya sunmak için bir sözleşmeli üreticiyle çalışarak önümüzdeki iki ila üç yıl içinde 50 milyon dolar harcayacak. Sonunda, Kaliforniya’daki bir fabrikanın insülin üretmesi için 50 milyon dolar daha harcamayı planlıyor. Para hibe, kredi veya fabrikanın kısmi mülkiyeti için kullanılabilir. Buradaki fikir, California’nın küçük bir ölçekte bile daha ucuz bir “kamu seçeneği” sunarak, baskın insülin tedarikçilerini rekabet etmek için fiyatlarını düşürmeye zorlayabileceğidir.
Bu tür girişimleri savunan yeni bir kar amacı gütmeyen Kamu Girişimi Merkezi’nin yönetici direktörü Paul Williams, “Bunu nasıl dilimlerseniz dilimleyin, gerçekten ilginç etkiler olacak” dedi.
Hatta bazı yerel yönetimler girişimci oluyor. Williams beni 2020’den beri ilçe konut otoritesinin yeni bir kamu yatırım fonu kullanarak karma gelirli konutlar inşa ettiği Montgomery County, Md.’ye yönlendirdi. Müteahhitleri ve müteahhitleri işe alır ve inşaatın ve kiralamanın tamamlanmasından önce mülklerin tam mülkiyetini alır.
Siyasi kutuplaşma çağında, ulusun üretken kapasitesini artırmak için hükümet öncülüğünde yapılan yatırımlar, en azından iki partiden destek alan birkaç fikirden biridir. Merkez sağ eğilimli bir düşünce kuruluşu olan Niskanen Merkezi’nin sosyal politika direktörü Samuel Hammond, “Kesinlikle koridorun her iki tarafında da havada” dedi.
Yeni arz yönlü ekonomi, kesinlikle liberal bir haçlı seferi değil. Demokratlar, aşırı düzenlemenin üretimi engelleyebileceği Cumhuriyetçi fikrine yaklaşıyorlar. Hammond, Enflasyon İndirim Yasası’ndaki en önemli özelliklerden birinin, elektrik iletim hatlarının ve diğer altyapıların inşasına ilişkin düzenleyici kararların alınmasını hızlandıracak izin süreçlerinin Düzeltilmesi olduğunu söyledi.
Hammond, Florida Cumhuriyetçi Senatör Marco Rubio’nun en iyi Cumhuriyetçi üyesi olduğu 2019’da Senato Küçük İşletme ve Girişimcilik Komitesi için çalıştığını ve Küçük İşletme İdaresi’ni sadece Hammond’ın “tırnak salonları ve benzin istasyonları” dediği yer. Pandemi vurduğunda ve Rubio, Kentucky Cumhuriyetçi Senatör Rand Paul tarafından komitedeki en iyi Cumhuriyetçi olarak değiştirildiğinde çabalar azaldı.
Yine de, birkaç Cumhuriyetçi, Cornell hukuk profesörleri Robert Hockett ve Saule Omarova tarafından 2018’de beyaz bir kitapta önerilen yeni bir federal varlık olan Ulusal Yatırım Otoritesini destekleyecek kadar ileri gidebilir. (Omarova, bazı eleştirmenler tarafından yanlış bir şekilde komünist olarak resmedildikten sonra Aralık ayında Para Birimi Denetçisi olarak değerlendirmeden çekildi.) Profesörlerin vizyonuna göre, otorite özel yatırımcıları “harekete geçirmeyi” hedeflerken şirketlere borç verecek ve şirketlerdeki hisseleri alacaktı. Altyapı projeleri gibi halihazırda yetersiz finanse edilen uzun vadeli çabalara para yatırmak.
Ulusal Yatırım Otoritesi eninde sonunda kendi kendini finanse etmeyi hedefleyecekti – yatırımlarından daha fazla para istemek zorunda kalmayacak kadar kazanacaktı – ama bir çimdikte Federal Rezerv ve Hazine Departmanından borç almasına izin verilecekti. Ajans, Hockett ve Omarova, “18. yüzyılın sonlarındaki Hamiltonian ulusal kalkınma programını ve 20. yüzyılın ortalarındaki Hoover/Roosevelt dönemi Yeniden Yapılanma Finans Kurumu’nu çağdaş bir görünümle yeniden tanıtıyor” diye yazdı.
Omarova’yla geçen hafta beyin çocuğu ve bunun Biden gündemine nasıl uyduğu hakkında röportaj yaptım. Fikri ilerletmek için, Los Angeles’ta yönetişimi geliştirmeye adanmış bir araştırma kuruluşu olan Berggruen Enstitüsü ile birlikte çalıştı. Ulusal Yatırım Otoritesinin şirket parçalarına sahip olarak başarılı girişimlerden kar elde etme yeteneğinin, onu, kamunun risk aldığı ve özel yatırımcıların tüm ödülleri aldığı tipik kamu-özel ortaklıklarından ayırdığını söyledi. Ayrıca, Ulusal Yatırım Otoritesinin sermaye tahsisi kararlarını tamamen özel sektöre bırakmak yerine ABD ekonomisindeki stratejik zayıflıkları belirleyip düzelteceğini söyledi.
Omarova bana Ulusal Yatırım Otoritesinin, Kongre üyelerinin manipülasyonuna açık olmadan halka karşı sorumlu olacak şekilde yapılandırılabileceğine inandığını söyledi. Ona, otoritenin “limon sosyalizmi” uygulaması olasılığını sordum – yani, özel sektörün iyi bir nedenle uzak durduğu boondoggles’a para harcamak.
“Limon sosyalizmi saldırması kolay bir hedef” dedi. “Kimse, her risk sermayesi fonunun merkezinde yer alan limon kapitalizminden bahsetmiyor. Her 100 risk sermayesi yatırımından doksan beşi başarısız olur, ancak beşi kar ürettiği sürece tatmin olurlar. Hükümet farklı bir standartta tutuluyor; asla başarısız olamaz.” Omarova, hükümet müdahalesini eleştirenlerin bir güneş paneli üreticisi olan Solyndra’ya verilen kredilerdeki kayıplara işaret etmeyi sevdiklerini, ancak Tesla’nın aynı program tarafından sadece bir yıl sonra, 2010’da finanse edildiğinden nadiren söz ettiklerini söyledi. (2009’da New York Times’ın manşetinde “Federal Yardımı Bekleyen Tamamen Elektrikli Bir Sedan” yazıyordu.)
Bu adil bir nokta ve giderek daha fazla yasa koyucunun kavradığı bir nokta. Koridorun her iki tarafında bir tür sanayi politikasına artan bir açıklık var gibi görünüyor – diğer önlemlerin yanı sıra CHIPS ve Bilim Yasası için önemli sayıda GOP oylarına tanık olun.
Arz yanlı ekonomi, daha önce küçülen hükümetle eş anlamlıydı. Şimdi, riskli olsa da umut verici olan, yapılabilir bir versiyon var. Caddenin güneşli tarafında daha fazla insan yürüyor.
Hafta Sayısı
250.000
FactSet tarafından ankete katılan ekonomistlerin medyan tahminine göre, Temmuz ayında ABD’de tarım dışı maaş bordrolarındaki artış. Federal Rezerv yetkilileri, istihdam artışının ekonominin enflasyonla mücadele amaçlı faiz artışlarına dayanacak kadar güçlü olduğunun kanıtı olduğunu söyledi. Çalışma İstatistikleri Bürosu, resmi iş sayısını Cuma günü bildirecek.
Günün Sözü
“Arılar şu çiçekten, şundan çalarlar, ama sonra çaldıklarını kendilerine ait olan bala dönüştürürler; artık kekik ve mercanköşk değil.”
— Michel de Montaigne, “Denemeler”de “Çocukların Eğitimi Üzerine” (1580); Fransızcadan çevrilmiş ve JM Cohen’in önsözüyle (1958)
Geri bildiriminiz var mı? [email protected] adresine bir not gönderin.